连锁业 [连锁业IPO的八个潜规则]

时间：2019-04-03 03:15:25　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　　　如何管理加盟商，内控怎么样等是证监会关注的重点。　　　　胡腾鹤中信产业基金董事总经理　　　　中国的生活服务业正迅速发展。但我国的生活服务类的企业在资本市场上还很少，尤其是新兴业态。我国的餐饮市场规模达到了2万亿，但餐饮上市的企业在内地上市的也就3家，加上在中国香港以及在美国上市的5家，数量还是很少，美国餐饮企业上市的有70多家，市值过10亿美元的有17家，麦当劳的市值达到了1000亿美元。日本的餐饮企业上市公司也达到了80多家。
　　这也是国家推动餐饮企业上市的背景。最近证监会已经表态，支持餐饮企业上市，正在抓紧制定餐饮企业上市指引。
　　企业上市，要了解资本市场的一些规则。首先，证监会一直非常关注企业的规范，所以同业竞争是证监会关注的重点。如果一个服装企业有三个品牌，只想把其中的一个品牌上市，这是不被允许的。同样，一个企业既做正餐，也做快餐，只想把快餐上市，也不会被允许。第二是关联交易问题。如果一个餐饮企业做得非常好，但食材的采购对象都是七大姑八大姨，这也会让企业过会的可能性大打折扣。因为这样就存在通过不公平的采购价格来操纵利润的可能性。第三是募集资金的运用。现在这方面正在发生一些变化，也就是允许存量发行。很多企业的现金流很好，募集资金运用不好讲故事。现在证监会正在进行政策调整，允许大股东卖老股。
　　以往证监会注重实质性审查，现在的一些表态暗示，证监会正从注重实质性审查向注重形式审查过度。在这个转变过程中，证监会越来越强调信息披露。证监会关于信息披露的指引会越来越细。证监会也非常重视财务内控，以收现金为主的连锁企业尤其要注意这点。
　　和制造业不同，生活服务类的企业有自身的行业特点。主要区别有以下几点。第一现金业务，客户很多都是个人，内控很重要。第二个很多都是通过特许加盟来加快发展。第三，面对的消费者非常多，所以消费安全，服务安全存在一些隐患。
　　所以，证监会对生活服务类行业的关注主要有以下几点。
　　第一，核心竞争力。生活服务类行业的特点是竞争激烈，很多行业没有一个行业龙头，所以需要好的商业模式，一个持续的商业模式才能建立长期竞争力，这是证监会关注重点。第二是对加盟商的管理。现在很多连锁企业既有直营也有加盟，证监会对直营店的管理有明确的规定，关于加盟证监会也在出一些指引，主要是加盟政策是怎么样的，加盟政策实施得怎么样，是一年一签还是三年一签。涉及到退货，比如服装业，退货是怎么处理的？加盟到期以后，续约的比例是多少，是不是波动很大，加盟转直营的政策是什么；员工门店的管理与披露做得如何。第三是收入成本的确认。连锁企业很多都是现金交易，所以证监会很重视他们的财务内控问题，会看看收入和成本是否有IT和ERP内控体系来准确记录，会关注加盟商的收入如何确认。第四就是消费安全，证监会会关注企业对消费者的投诉处理情况。第五就是租约，很多连锁企业都是租赁的物业，租约到期后能否续租有疑问，所以如果门店很多都是5年以下的短期租约就很成问题。资产的独立性完整性怎么样，有的时候虽然租赁协议很规范，但出租方没有产权，这就会很麻烦，这样的物业比例是多少，是否在安全比例以下，这需要披露。第六就是社保和公积金的问题。很多生活服务类的企业员工都是临时工，流动性很高，企业不愿意给上社保和公积金，员工也没有动力去争取。证监会非常关注这样的合规问题，这需要得到社保部门的确认。第七是有无重大违法行为。证监会会要求企业到处罚你的单位开证明，证明这不是重大违法行为。第八是税收问题，连锁企业现金交易比例较大，证监会会关注企业是否存在偷税漏税问题。
　　

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