[PE“饮”酒]饮酒古诗陶渊明

时间：2019-04-03 03:13:40　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　酒香四溢，酒业的投资从不缺少话题。随着联想控股秘密洽购贵州董酒股份有限公司的“绯闻”传出，联想构筑酒业帝国的思路也逐渐清晰。仅2011年，联想控股就相继以1.3亿元买入泸州老窖旗下湖南武陵酒业39%的股权，以及投资近10亿元收购河北乾隆醉酒业87%股权。与此同时，联想控股旗下专事风险投资的君联资本入股安徽迎驾酒业一事也已经证实。
　　接受外来投资是产业经济发展到一定阶段的必然产物，随着金融和地产市场疲软，酒行业已越来越受到产业资本的青睐，但PE频频“落子”二三线酒业，折射出酒业重新洗牌的机会。
　　高端：冷遇
　　细数近期进入白酒业的业外资本，一线高端白酒却并非投资者的首选。截至2012年3月31日，贵州茅台共有40079位股东，其中在前十名股东中，除贵州茅台酒厂有限责任公司和贵州茅台酒厂集团技术开发公司共持股64.69%外，同业的中粮集团、上海捷强烟草糖酒集团有限公司分别持股0.47%、0.35%，而其他6大持股股东涵盖了中国工商银行等投资基金，共占3.09%，且均为“流通股”。相同情况也出现在五粮液、古井贡等酒类上市公司中。
　　广发证券分析师胡鸿表示，酒业一线企业由于已经形成品牌影响力和市场号召力，并且积累了巨大的资本优势，现金流充足，业外资本很难介入实体投资，因此入股酒企多以间接持股的金融投资为主。胡鸿称，“今年一季度，一线白酒表现良好，但进入二季度以来，终端逐渐呈现量价齐跌的态势。”
　　市场调查显示，53度飞天茅台的价格从今年3月份的超过2000元已经降到目前的1280元，降幅超过36%；52度五粮液也从之前的近1000元跌落到当前的800元以下，幅度达20%。此外，中投顾问提供的数据显示，3月之后飞天茅台的发货量减少了70%，五粮液、郎酒发货量的削减幅度也达到50%。胡鸿表示，高端白酒是由少部分的政务和高端商务消费带动整个市场的消费，行业敏感度高，白酒产量增速波动与GDP、固定资产投资、CPI等经济数据关系密切，春节销售高峰期过后白酒市场受经济增速趋缓的影响开始显现。此外，行业分析人士普遍认为，政府部门三公消费的限制对高端白酒造成了一定的冲击，一线品牌市场价格下滑，销量也受到影响，但是高端白酒拥有经销商这道护城河，终端销售不振暂时还传导不到企业，因此短期内上市公司业绩稳定，增速仍维持高位。
　　二三线：上行
　　胡鸿向记者介绍说，通常整个白酒行业只要有一个品牌领涨，其他品牌很容易跟风涨价。目前的知名品牌，在一定程度上还是靠价格来定位其档次，而高档次品牌的提价必然会留下相应的价格空白，这个空白往往由下一档的白酒品牌来递补，这也是白酒集体上涨的动力和原因之一。去年以来，不少中档白酒涨幅更甚于高档酒，几大知名品牌的涨幅均在四成，个别白酒甚至翻了一番。预计今年二三线白酒价格的上涨空间将大于一线白酒。
　　显而易见，在茅台酒、五粮液等高端白酒纷纷降价之时，中低端二三线白酒品牌成为最大的受益者。尽管目前没有详尽的数据支持，但业内分析人士普遍认为，在“限高令”出台后，中档白酒销量均有所上升，这在一定程度上是由于市场预期二线白酒价格上涨引起的提前“透支消费”。过去中档白酒一直被排除在公务消费市场之外，只能争夺低端商务市场和家用消费市场，而“限高令”的出台使得中档白酒或将成为公务白酒消费市场的主力，一部分公务消费转向地方名酒也极有可能促使这部份品牌销量大幅增加。
　　崛起：小心风险
　　一系列行业分析显示，未来1~2年三线白酒仍将存在较大提升空间。国内一些运作良好的三线白酒企业极有可能迎来爆发式增长，而这也进一步印证了联想控股投资三线白酒企业的战略布局。
　　但民生证券行业分析师王永锋认为，三线白酒品牌的崛起并不具备普遍性，前期的高成长可能源于行业拉动，但企业自身的营销和管理水平决定了这种成长能否持续。他提出三线白酒崛起的先决条件主要包括：1.优质的大本营市场资源。2.良好的品牌基础与价格定位。3.强大的渠道优势。4.优势单品热卖。一旦满足上述四个先决条件，白酒公司发展将大概率遵循下述白酒行业发展规律：白酒公司销售收入达到10亿元，再到20亿元只需2~3年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越100%。
　　“以酒鬼酒为例，我们估算湖南省白酒市场容量约为130亿元，酒鬼酒在省内市场占有率仅为3.85%，按照目前洋河和汾酒平均省内市场占有率25%估算，酒鬼酒理论上在湖南市场有32.5亿的销售规模，存在6.5倍省内市场空间。随着全省价格统一，酒鬼酒2011年价格体系逐步理顺，目前成效已经开始显现。其次，该企业顺利完成定向增发，随着募集资金到位，公司必将在营销方面进行大量投入，收入有望突破30亿元的目标。此外，管理层稳固，力促酒鬼酒健康快速发展。”王永锋补充说，“近年来酒鬼酒在省外市场积极开拓，去年在华北、华南大区收入均保持高增长。随着省外市场深耕，增长脚步将继续加快。而且，酒鬼酒当年曾比肩于茅台、五粮液、剑南春，算是‘没落贵族’，现阶段正经历老品牌复苏，加之次高端白酒持续高速发展的行业背景，投资前景良好。”
　　王永锋表示，并非所有三线品牌白酒都具备以上的先决条件，特别是投资酒类实业，风险仍然较大。
　　胡鸿解释称，目前中国酒业市场呈现“金字塔型”，高端白酒市场份额仅约为15%~20%，在未来一段时间部分二三线品牌有望脱颖而出，抢占高端市场。白酒市场的未来市场容量不太容易再有所扩大，但是市场份额会向品牌企业集中，呈现高端多样化的“哑铃型”格局。

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