[人民币升值的原因及对经济影响的实证分析]人民币升值对经济的影响

时间：2019-03-29 03:19:10　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　【摘　要】本论从近十年人民币兑美元汇率的现状分析入手，通过主成分分析得出影响人民币升值的关键因素是经济增长和流动性，并分析了人民币升值对于通货膨胀、进出口贸易和资本市场的影响，最后提出了加强政府干预外汇市场、监管流动性和外资流入以及减少贸易顺差的政策建议。
　　【关键词】汇率；人民币升值；流动性；通货膨胀；进出口
　　引言
　　人民币币值从2006年以来一直是呈现平稳上升的态势，尤其是人民币兑美元的中间价格一直稳步上升，人民币的持续升值引起国内外学者热议，人民币升值的原因成为学界广泛关注的焦点，因为由于人民升值带来的效应已经严重影响了经济的发展，人民币升值非但不会一直通货膨胀，反而会加剧通货膨胀，使经济增长出现不稳定因素，人民币升值同时也会阻碍我国贸易的发展。因此，研究人民币升值的原因有理论和现实的意义。
　　一、人民币升值的现状分析
　　从2006年以来，人民兑美元的中间价一直呈上升态势2008次贷危机爆发后，美国为了应对金融危机，先后进行了两轮量化宽松的货币政策使美元贬值，人民币升值，从2006到2010年，人民币兑美元的汇率如图所示：
　　从图中可以看出，人民币升值的幅度虽然有所降低，但是却没有升值的脚步，汇率仍然有破6的可能性。
　　二、影响人民币升值的因素分析
　　（一）模型指标的选取和数据来源
　　本论文选取的因素评价指标有国内生产总值GDP（x1）、广义货币供应量M2（x2）、以及一年期存款利(x3)率等等，因变量为人民币兑美元的汇率。数据为2001-2010年十年的数据，数据来源于《中国国家统计局年鉴》。
　　（二）模型的建立及结果分析
　　1.模型的建立
　　本文选取因子分析的方法，对选取的数据和指标运用SPSS13.0软件中的主成分分析法进行分析，可以得到影响人民币升值的三个因素中最主要的因素，结果如图所示：
　　2.结果分析
　　从分析的结果可以看出，第一个因素即GDP的影响最重要，占了62.126%的比重，第二个因素即流动性占了31.989%的比重，这两项因素加在一起可以解释94.114%的现象，因此，这两个因素是影响影响人民币升值最重要的因素。
　　（1）GDP对人民币升值的影响
　　GDP是度量一国经济增长的重要指标，如果一国经济健康稳定增长，国内生产总值会平稳上升，相应地，币值也会稳步上升，因此，从长期来看，国家经济的增长应该伴随着币值的缓慢增长。美国就是一个典型例子，在次贷汇率爆发以前，美元币值相对坚挺，币值的稳定甚至缓慢升值是一个国家经济发展质量的体现。因此，经济增长是影响汇率最根本也是最重要的作用。
　　（2）流动性对人民币升值的影响
　　我国为了刺激经济的增长，广义货币量M2一直保持高速增长，国内流动性过剩直接引起国内通货膨胀，最终表现为人民币对内贬值，对外升值，这是人民币升值的一个最直接的因素，也是货币当局控制汇率的一个行之有效的方法。
　　（3）利率对于人民币升值的影响
　　利率是反应宏观经济的指标之一，对于投资者而言，利率是收益率。由于资金是逐利的，会从利率低的地方向利率高的地方转移，利率高的国家会引起外资的流入，国际收支的资本账户状况改善，国外对本币的需求增加，同时，外资的流入导致国内流动性泛滥，从而引起币值上升，
　　（4）引起人民币升值的国际因素
　　次贷危机以来，加入了另一个关键因素：美国的量化宽松的货币政策，美国为了复苏国内经济，大量印制美钞，量化宽松的结果是美元的直接贬值和人民币的间接升值，这种倒逼人民币升值的做法严重影响我国的出口贸易是人民币升值的最主要的国际因素。
　　三、人民币升值影响我国经济的机理分析
　　（一）指标的选取和数据来源
　　为了研究人民币升值对我国经济发展的影响，本论文选取了衡量通过膨胀率的指标CPI(X4).净出口增长率（x5）、股价变动率（x6）三个指标来分析。其中，通货膨胀率选取了2001年到2010年国家统计局公布的年度数据，净出口增长率为以上一年为基期计算的出口额减去进口额的增长率，股价变动率选取的是从2001年到2010年上证综合指数年收盘价计算的年涨跌幅。三个指标中，前两个指标的数据来源于《中国国家统计局年鉴》，最后一个指标来源于大智慧软件相关信息。
　　根据所选的数据和指标，用EXCEL软件做出人民币升值对于经济发展的影响，结果如图所示：
　　（二）人民币升值对经济影响的趋势分析
　　1.人民币升值对国内通货膨胀的影响
　　按常理来讲，人民币升值可以缓解国内的通货膨胀，但事实上不是这样，人民币升值非但没有抑制国内通货膨胀，反而加剧了通货膨胀。原因在于人民币升值的预期导致外资流入，从而加大了我国国内的流动性，汇率是一国货币兑换另一国货币的比价，因此，由经济学中的供求原理可知，国内流动性的增加导致人民对内贬值，导致国内通货膨胀，同时人民币对外升值，因此，人民币升值并不能抑制国内通货膨胀，反而会促进通胀率的上升。
　　2.人民币升值对进出口贸易的影响
　　人民币升值表明我国出口商品的价格提高，进口价格降低，有利于进口不利于出口，国际收支平衡表中的经常项目中的顺差减少，不利于我国外汇储备的积累。同时，由于进出口贸易尤其是净出口项目，是经济增长的重要影响因素之一，因此，人民币的过快升值将对经济增长产生不利因素。
　　3.人民币升值对于资本市场的影响
　　如图所示：在通胀初期，股价是上涨的，原因在于物价上涨导致企业利润在短期内上升，但是，随着通胀的加剧，过高的成本透支了企业的利润，因此，股价会下跌，另外，人民币升值容易引发外资投资本国资本市场，造成资本市场出现严重的泡沫化现象，指数虚高，严重透支业绩，一旦宏观形势走坏，将出现一个“挤泡沫”的走势。例如，上证综合指数在2007年达到6124点以后，在2010年跌到1664点。
　　四、抑制人民币过快升值的政策措施
　　（一）充分发挥政府的作用，抑制人民币过快升值
　　由于汇率市场上的人民币兑美元标价是市场供求决定的，此时市场机制不能自动维持人民币汇率的稳定。我国没有完全放开对汇率的管制，因此，政府应该在必要的时候出手干预外汇市场，在市场上公开买卖外汇，使汇率在一定区间内波动。同时，在出手维稳汇率时要充分考虑本国经济的承受范围，人民币不能超负荷升值。
　　（二）加强对我国流动性和外资流入情况的的监管
　　人民币对外升值、对内贬值，很大程度来源于国内流动性的泛滥，因此，可以动用货币政策中法定存款准备金率、再贴现率和公开市场操作收紧国内流动性，另一方面加强对外资流入的监管，防止游资通过间接途径进入国内，大肆炒作外汇，造成人民币对外升值。
　　（三）有意识地减少贸易顺差
　　为了缓解人民币过快升值，首先，应该鼓励企业对外投资，把更多流动性释放到国外，减少人民币升值压力；其次，我国在进行对外贸易时不要再追求外汇储备量的增加，只要外汇储备达到稳定经济发展的标准就可以，甚至要刻意减少贸易逆差，切断人民币从供求角度升值的路径。
　　参考文献：
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　　[6]刘喜和.世界经济增长共生视角下的人民币升值与通货膨胀[J].天津社会科学,2011(4):87-88.
　　作者简介：
　　赵晨辰（1988－），女，吉林长春人，内蒙古工业大学管理学院硕士研究生，主要研究方向：金融学。
　　刘海洁（1988－），女，内蒙古通辽人，内蒙古工业大学管理学院硕士研究生，主要研究方向：金融学。

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