电力工程EPC+F模式与风险防范
时间：2022-09-27 19:15:05 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
卢秀锋
【摘要】EPC+F模式已成为电力工程总承包行业的重要发展趋势，选择合理的融资模式，能确保融资需求并降低融资成本。文章结合EPC项目的特征及各融资方式的优缺点，对EPC项目融资方式进行了分析与探讨，同时对EPC+F模式下的风险进行识别，并提供防范建议，以期为EPC项目融资及风险防范提供一些参考。
【关键词】EPC项目；
融资模式；
风险防范
【中图分类号】F274
电力工程EPC项目是指业主将电站、输电线路等项目建设的全过程委托给总包方，由总包方进行工程设计、设备采购、施工建设、项目管理等，总包方对项目的安全、质量、工期进度等全面负责，待项目达到运营条件后交付给业主。EPC+F模式是在EPC模式的基础上增加了融资功能，总包方除了完成上述项目建设外，还需帮助业主解决融资来源问题。随着电力工程市场竞争的日趋激烈，业主日益重视具有融资优势的总包方，总包方也不断提高对项目融资的参与度，以融资带动总承包项目的EPC+F模式已成为电力工程行业的一个重要发展方向。
随着融资需求的发展，金融机构推出了多元化的融资方式，包括商业银行贷款、融资租赁、票据融资、应收账款保理、出口信贷等，各融资方式在融资效率、融资成本、适用范围等方面差距较大。如何选择融资模式并有效防范风险成了EPC+F模式下财务管理的重要内容。本文立足于EPC项目的总包方，从项目不同建设阶段、不同模块的资金需求出发，探讨合理的融资模式并提出风险防范建议。
一、EPC+F模式探讨
根据融资主体的不同，可以将EPC+F模式分为两类：一类是总包方融资建设，总包方作为融资主体，从金融机构融资用以建设项目，建成后向业主移交，回收融资成本及项目利润；
另一类是总包方协助业主融资，业主为融资主体。总包方融资建设是EPC+F模式的主要方式，也是本文探讨的重点。
（一）总包方融资建设
EPC项目在不同的建设阶段，对资金的支付形式、及时性等方面的要求有所不同，项目的不同模块对资金额的需求也有所差异，单一的融资方式难以满足项目全过程的资金需求。结合EPC项目建设的特点，下文从融资金额、融资及时性、融资成本等角度出发，对总包方的融资模式展开探讨。
1.项目前期费用融资
在总承包项目开展初期，需要启动资金以支付勘察规划费、施工和设备材料的预付款等，这部分费用关系到项目的开工进程，对及时性要求较高，且对支付形式也有要求，一般只接收银行汇款。不过这部分资金的总量相对较少，项目启动后，一般能较快从业主方收回资金，融资期限较短。综上，建议采用商业银行贷款方式融资。商业银行贷款的资金来源比较稳定，与银行签订融资合同后就可以按时获得资金，资信条件较好的总包方一般在商业银行有充足的授信额度，贷款获批的时间较快，能够及时满足项目前期的资金需要。由于这部分资金量不大、期限不长，故使用商业银行贷款的融资成本也可控，按期还本付息的现金流压力相对有限。
2.项目进度费用融资
（1）大型设备采购
在电力工程EPC项目中，有一些大型设备，如燃机、煤机、汽轮机等，这部分设备价格高昂，使用期限较长，而银行贷款的期限一般以一年以内的为主，且受银行信贷政策影响，融资金额有限，因而难以满足需要。相比之下，融资租赁是一种有效的融资方式。融资租赁的额度是根据设备的价值决定的，可有效避免融资额不足的问题，且期限长，一般能与租赁物的经济寿命相当。与银行贷款相比，融资租赁对融资主体的限制条款较少，手续相对简单。
（2）其他设备和施工费
除了上述大型设备，电力工程EPC项目中还需要采购其他设备，如变压器、开关柜、仪表设备等，这些设备的金额相对较小，对付款形式一般无特殊要求，适合采用一些成本较低的融资方式，如票据融资、应付账款保理等，从施工进度和费用管理角度看，也适合采用这些融资方式。
票据融资主要是指开具银行承兑汇票支付款项。银行承兑汇票开具后，付款人不需要立即付款，待票据到期后才予以支付，一般可以延迟半年至一年付款，相当于获得了短期融资。银行承兑汇票的手续费很低，保证金率也低，资信条件较好的总包方甚至可以免除保证金，因此融资的综合成本很低。电子银行承兑汇票的推广，提高了开具、背书的效率，提升了安全性，银票的普及率得到了很大提高，因此银票付款能够被众多设备供应商和施工单位所接受。另外，票据融资还包括票据贴现融资，即将收取的银行承兑汇票进行贴现，获取融资金额。
应付账款保理是银行等金融机构为具有优良资信水平的买方上游企业推出的融资产品。在此模式下，银行占用买方（即总包方）的授信额度，为其上游企业提供融资额度，上游企业可以将融资额度直接贴现获取资金，也可以背书转让，且可以拆分使用。应付账款保理的形式类似于银行承兑汇票，但灵活性更高，且融资费用由上游企业承担，总包方无融资成本，但与银行承兑汇票相比，其普及率还不高。
3.确认债权后的融资
总包方在项目建设的过程中，可以根据合同约定，按照工程进度确认应收账款。确认债权后，如总包方仍有融资需求，可采用应收账款保理方式进行融资。总包方可与银行签订转让協议，将应收账款转让给银行，由银行为其提供融资金额，待应收账款到期后，由业主将资金支付给银行，完成融资的偿还流程。应收账款保理分为无追索权的保理和附追索权的保理，无追索权的保理，总包方可以在会计核算上终止确认应收账款；
附追索权的保理，总包方应当继续确认应收账款，直至最终收回。应收账款保理的融资成本较低，且无追索权的保理可以降低应收账款，优化财务报表，但银行为了降低自身风险，对应收账款的质量、债务人信誉、账期等都有严格的要求，一般只接受附追索权的应收账款保理。总包方可通过购买中信保相关保险、要求业主或其股东提供担保等方式提高应收账款质量，向银行申请无追索权保理。
在国际EPC项目中，总包方还可以采用福费廷方式融资。当设备出口后，业主向总包方提供远期信用证，总包方可将信用证无追索地转让给银行，由银行向总包方提供资金（见图1）。
上述融资模式，是根据EPC项目各建设节点、各模块内容的特征，对融资方式进行的探索。实际工作中，还需综合整个项目的特征及融资需求，考虑融资渠道、融资效率等因素，选择最佳的融资方式及组合。除上述融资方式外，实际工作中还可根据需要选择银团贷款、ABS、项目融资、信用证融资等方式。
（二）协助业主融资
总包方利用自身在融资方面的优势，协助业主融资，能够有效提高融资效率，降低融资成本，加快项目推进。在参与融资的过程中，总包方可以加深对项目的了解，提升与业主的合作关系，从而可以提高项目中标概率，并可向业主争取更多的项目利润。因此，协助业主融资是总包方开拓市场的重要方式。
1.协助业主申请对外优惠贷款
对外优惠贷款是中国政府指定中国进出口银行提供的具有援助性质的中长期低息贷款。在国际工程总承包业务中，如项目符合中国政府的对外优惠贷款条件，总包方应积极协助业主争取：
（1）实时关注中国政府最新的优惠贷款政策、适用地区、办理要求等，与业主进行信息共享；
（2）协助业主办理融资相关的材料和手续，加快审批流程，提高融资效率。
2.协助业主申请出口买方信贷
出口买方信贷是本国政府为促进商品出口，鼓励本国银行提供的优惠利率贷款。贷款银行为降低风险，会提出严格的条件。总包方可从以下方面协助业主申请：
（1）积极与金融机构联系，配合其对项目所在国政治经济环境、项目盈利能力、业主资信等进行调查；
（2）投保以贷款银行为受益人的出口信用险；
（3）与业主就预付款、付款条件等合同条款进行筹划，以满足贷款行的要求。
3.协助业主申请商业银行贷款
资信条件较好的总包方一般拥有丰富的融资资源，与各大商业银行合作关系良好。如业主需办理商业银行贷款，总包方便可发挥其在融资方面的优势，协助业主与银行接洽、谈判，寻找最佳的合作机构。
此外，协助业主融资还包括协助业主申请融资租赁、协助业主获得基金融资等。
二、EPC+F模式风险及防范
（一）政治风险
在国际业务中，大型电力EPC项目一般建设期较长，资金需求大，需要金融机构提供长期、稳定的融资支持。如东道国政治不稳定，容易发生政府更替、经济和税收政策频繁变化等风险，则会给项目的执行及还款能力带来不确定性，从而影响金融机构对项目的风险评估，增加融资的难度。
针对上述风险，建议总包方在承接项目前，做好充分的调研工作，对东道国的政治环境、税收政策、经济政策、法律政策等进行详细考察；
同时，应尽可能向东道国政府争取对总包方有利的条款，如项目执行期间适用的税收政策保持不变等，并签订书面协议；
另外，可通过中信保办理相应的保险，当发生极端政治风险时，可以获得相应的保险赔偿。通过上述措施，减少金融机构对于风险的顾虑，降低融资的难度和成本。
（二）外汇风险
在国际EPC项目中，如东道国对外汇进行管制，则项目资金回收便会遇到困难，从而影响融资本金的及时偿还；
汇率波动也会给融资带来风险，如电力工程中的设备大多需要从国内采购，需要以人民币为币种进行融资，但合同结算币种为外币，资金回收的期限比较长，期间汇率的变动可能会造成汇兑损失风险。
针对外汇管制风险，建议总包方在项目执行前对东道国外汇政策进行研究，按照其政策要求对合同条款进行筹划，提前准备相关材料，同时与东道国外汇管理机构进行沟通，就汇款中存在的问题进行协商，约定解决办法，确保项目资金回收渠道畅通。针对汇率风险，建议采取以下应对措施：一是与业主约定，使用美元等国际通用货币作为结算币种，避免使用当地币种结算；
二是如项目在当地有施工分包或设备采购，尽量使用与收款货币相同的货币结算，以减少货币兑换业务；
三是合理使用远期结售汇等金融工具对外币进行保值。
（三）融资失败或不及时风险
在承接項目初期，总包方一般已与金融机构就融资事项达成了初步合作意向。但在具体申请融资时，金融机构出于风险防控目的，会对融资项目和相应条款进行严格的审核，一旦其认为风险增加时，便可能要求融资方增加担保措施，如融资方无法满足其要求，金融机构便可能拒绝提供融资，从而导致融资失败。
在实际放款时，金融机构可能与融资方就具体的放款条件产生分歧，如在应收账款保理方式下，双方可能对于应收账款债权确认条件产生分歧，从而导致放款进程延缓；
金融机构信贷政策调整也可能延迟放款进度。此外，融资模式配置不合理，也可能导致支付延迟，如融资方案中银行贷款配置过少，无法满足特定的资金需求，从而影响项目建设进程。
为避免融资失败或不及时的风险，建议总包方在洽谈融资事项之初，就与金融机构展开充分的沟通，明确所有的流程与材料，并通过书面形式予以确定；
提前与金融机构签订相关的框架协议，明确融资条件，避免其信贷政策调整可能带来的融资变动风险；
尽量多与几家金融机构进行交流，拓宽融资渠道；
配备专门人员办理融资事宜，跟进融资进度，及时协调融资过程中遇到的问题；
此外，总包方在设计融资方案时，应结合项目各阶段、各模块的资金需求，合理配置融资方式的比例，尽可能确保融资资金与项目需求相匹配。
（四）融资成本过高风险
融资成本过高，便会稀释EPC项目的利润，甚至可能导致项目亏损。因此，在承接项目前，建议总包方对项目的盈利情况进行测算，并根据盈利情况制定一个融资成本限额，所有融资模式成本均不得超过该限额。在同等条件下，选择融资成本最低的模式。
为帮助总包方比较融资成本，本文综合了融资过程中的各项成本，设计了融资成本分析表，如表1所示。
利息费用：这是最主要的融资成本，不同融资方式的利率差别较大，如融资租赁一般会高于银行贷款，票据融资利率一般较低；
承诺费：部分融资方式除了利息费用外，还需承担承诺费，对于融资总额内未使用部分的额度，需支付一定的承诺费。
保险费用：如金融机构要求融资方提供保险，则保险费用也应考虑；
担保资产的机会成本：如融资方式需提供担保资产，需考虑担保资产的机会成本；
人工成本：人工成本主要指融资申请、管理等过程中占用的人工所形成的成本，可根据融资活动占用的人工工时与单位工时工资来测算。
（五）资金回收困难风险
EPC项目建成后，如市场需求不足，项目盈利能力下降，则可能影响项目资金的按时回收；
业主自身现金流困难或信誉不佳，也可能会逾期支付总包方款项。
为降低资金回收风险，建议总包方在项目前期调研时，充分评估业主资信水平、偿债能力以及项目的盈利能力，在允许的条件下，可促成业主与其客户签订长期销售协议，以确保项目建成后的产品销路；
另外，可要求业主以相应资产提供担保或由其股东方提供担保。
（六）融资协议风险
在融资申请的过程中，金融机构会要求融资方签订固定格式的融资协议，并要求融资方提供众多盖章的申请材料。为降低自身风险，金融机构可能在融资协议中对相关争议事项做出有利于己方的约定，此外，金融机构办理人员可能以提高效率为由要求将未填写完整的申请材料盖章，如总包方风险控制流程不规范，审核不严格，或急于申请融资而同意对方要求，则可能留下潜在的风险。
针对上述情况，建议总包方在办理融资的过程中，严格风险控制流程，规定所有融资协议签订前，必须经过专业的法审流程，并就协议中的苛刻条款与金融机构协商修改；
提交给金融机构的盖章资料应确保填写完整。同时，应妥善保管融资过程中的重要资料，为今后可能存在的争议保存证据。
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