EVA经济增加值对传统财务管理的挑战_EVA经济增加值
时间：2019-04-14 03:27:37 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
20世纪六十年代末，毕业于芝加哥商学院的Joel M Stern对于当时主流的财力管理模式所存在的关键不足做了细致的研究，并于九十年代初提出了EVA概念，并创立了EVA绩效评价体系，该体系的目标就是谋求企业价值提升的同时，实现企业主要经营者及各股东利益的最大化。从那时开始，企业员工的绩效评价有了更新的实现方式，多家公司的实践也证实：“EVA是达到‘追求股东财富最大化’这一目标的最佳工具”。EVA曾经在西方掀起过一场大小企业财务管理领域的革新风暴，如今，这场风暴也已登陆中国大陆。
EVA这一财管概念于21世纪初引入中国，到目前为止，已经走过了十一年。十一年前， Stem Stewart&Co在上海创立了分公司，自此，EVA进入了在中国大陆大小企业内的推广和实践期。该公司为当时国内的一些上市企业开展了培训，帮助投资者进一步挖掘了企业价值，推动这些企业实现了快速发展和价值提升，充分证实了该理论的有效性。而后，有更多的企业自行独立展开了EVA管理实验，对企业实行EVA业绩管理，使中国的股市打开了新的局面。诸企业的经营者在将EVA理论与本企业的实际运行相结合的过程中，也实现了EVA理论内容的不断丰富。
国务院国有资产监督管理委员会也制定了相关的EVA考核体系建立健全的推进计划：第一阶段2004～2006，前期EVA调研的进行，以及具体推广计划的制定，并于2006选择试点进一步实施；第二阶段2007～2009，倡导央企开展EVA业绩考核，并挑选试点企业模拟推行；第三阶段，2010～2012，全面推广EVA考核理念，真正推进股东价值导向的建立。
一、EVA业绩体系的理论概述
EVA指的是Economic Value Added（经济增加值），它是企业经营的税后净利润除去对投资在企业所有资本成本的合理估算，它可能总结出企业在特定时间内为企业经营者及投资者实现了多少新的价值，是一个评价企业经营状况及管理水平的指标。与大部分业绩度量指标的最大区别为：这一指标考虑了所有为企业带来利润的投资成本，其计算公式为：
EVA=NOPAT－KW?（NA）
需要明确的是，NOPAT指的就是企业经营的税后净利润总数，此项利润含义不同于人们日常所讲的税后利润，具体是指企业的财务报表中的企业税后净利润项与企业的债务利息支出项加到一起，即企业的经营收入除去利息之外所有成本的总数值。
KW指的是企业的加权平均资本成本，加权平均资本成本代表的就是企业的债务与股权两种资本的平均加权成本率。NA是企业资产的最初经济价值，也就是企业早期的资本投入总额度，即全部投资人向企业注入的全部账面资金总值，不仅包括投本资金，还包括所有企业须付利息的长期、短期金融贷款等债务资本，当然无息流动负债不含在内。
债务资本的成本率计算按照银行现期贷款利率做基础，当然不能遗漏企业的所得税率，其它国家使用范围最广的企业资本、资产定价公式是：“股本资本成本率=无风险收益率+p+市场风险溢价”。其中，第二项可直接参考国家中长期国债的年均收益率；最后一项可由企业在市场上的期望回报率减去第一项值。P值计算方法最为复杂，它是公司股票相对于整体股市指数而言所表现出来系统风险的反映，其数值越大，表明相对于股票市场整体情况而言，企业股票的风险更高而且股价波动情况也会越明显。该数值的计算是由企业股对同期股市上证指数收益率的回归计算得到。
按照大公式推算出来的结果看，若终值为负，则企业运营只是造成了投资人的财富消耗；若终值为零，则表示企业只是保持了投资人的财富价值；若终值为正，才表示企业为投资人创造了新的财富。这是一个基于企业财务系统的绩效体系，目的是公正地显示出企业经营者为投资者创造了多少新的财富，准确反映经营现实，切实符合了企业投资人的需求。
二、与传统的财务管理体系相比，EVA的长处
EVA最明显的特征是以资本成本为重点，强调统计企业经营利润额的时候，一定要考虑企业资本的机会成本，企业的经营者在进行资本运作时须得为资本付费。
（1）在本质上，它与利润的经济意义上统一的，也就是说资金投资的最终收益率须得高于资金的原有成本，而不仅仅是人们通常所说的会计利润。它有利于企业的投资人清晰把握自身财富价值的变更情形，在敦促企业建立完整科学的成本理念的同时，还能有效控制完全不考虑投资成本而盲目扩大企业的融资规模这种不良的投融资现象。
（2）其次，EVA的理念可能实现对传统财务工作标准许中对企业无形资产价值认定方式的有效纠正。传统的财务会计规定将企业进行的各类无形投资认定为需要加以控制的一项费用开支，而EVA却将企业在各类无形投资中所得的资产当作企业资产负债报表中的一项有待进一步培育全新资产类型，认为无形资产可以在企业未来的经济增加值中适当摊销。这种全新的资产处理模式的目的是为了督促企业的高级管理人员始终重视企业生产力增加点的不断培养，使更持久的生产经营效益得以实现。
（3）再次，传统上的财务管理准则规定在财务统计工作中将企业用于产品研究及市场推广的资金列入同期损益表，因此，由于担心会计利润会下降，大多数企业经营者非常不愿意将资金投入到产品的后续研究及市场推广方面。
而经济增加值的激励体制中，企业经营者对于产品研究及市场推广方面的投入额，反映到企业的内部财务管理报表中会成为一项资产；无论是产品初期研发期的资金投入，还是新产品市场营销及各类广告费用，全部的资金额度记录会计入企业的资产负值管理表，而后与未来十年经营期内的收入逐步抵扣。这种新的处理模式使企业经营者的目光可以放得更加长远，加大产品短期投入的同时，可以获取到有效的长期利益，相对来说也比较公平，同时还能够间接推动投资中心的运作目标与企业经营目标趋同。总的来说，就是经济增加值体系能够敦促企业的经营者更加重视企业的资金使用成本，也更加符合大的市场经济规则。
（4）国内企业会计规范中有关于公司须为未来可能出现的损失提交先期准备金，其余额与相应的资产项目抵减，数值变化归入同期的支出冲减利润。 这项规定出于企业运营稳健性原则，实现对企业的不稳定资产适时清点。可是，对于企业管理人员来讲，准备金不会导致缩减企业的实际资产，而准备金的余额数值也非即时的资金支出，这种做法并不能有助于公司真实现金盈利水平的反映，因为它在低估了企业运营的实际资本投入额，同时也低估了企业生产运营的现金利润值，而且还给了企业的管理者利用准备金账户对企业的实际账面利润进行人为操控的机会。
所以，在EVA计算时，将准备金账户冗余额度纳入企业的资本总量当中，同时也应将余额的变化情况归入企业的税后净营业利润。
三、EVA理念为指导，对传统财务危机预警指标的改进
企业自身的财务情况是否乐观受到其盈利能力、生产运营能力、债务偿还能力，以及资金流通能力的限制，所以，企业原先的财务危机预警指标的有以下几种：第一类是企业的资产负债率、资金流通率、企业产权比率行装等能够反映债务偿还水平的指标；第二类是企业的产品销售的毛利率、净利率以及企业资产的收益比率等能够反映盈利能力的指标；第三类是企业流动资产、固定资产、产品存货、应收账款、及账面资金等反映企业生产运营能力的周转率；第四类是企业运营性现金流量、流动负债及支付率等反映企业现金流转能力的指标；第四类是企业的生产运营收入额、总资产量等反映企业发展能力的指标
在进行企业利润计算时，EVA系统考虑的是企业全部的资金成本，除了可见的直接与间接成本以外，还有不可见的各种隐性、无形成本，该系统的财务预警指标在原有指标的基础上进行了修改，在进行企业的净资产收益率计算时，以EVA与企业期末股东权益的比率为准；进行资产收益率计算时，也以EVA与企业的期末总资产的比率为准，而EVA的增长率则为相邻两年的EVA差额与前一年EVA的比值为准；EVA率也就是EVA与企业主要业务收入比率。
上述修正表明，属于企业投资人的财富利益的计算应当考虑到其初始股权成本，而不能仅仅以扣除企业债务成本后的税后营业额衡量；企业的资产利益须通过扣除企业全部资产成本的增加额来计算；与单纯的净利润增长率相比，EVA增长率更为客观也更加科学，原先的会计利润太容易受到内部人员的主观控制，企业在员工培训、产品研究、市场开拓环节的资金投入有限，EVA避免了这一不足，把此类支出一次性归入了企业投资成本，更能有效反映出企业价值及其增长模式。
四、企业中EVA理论应用时需面临的问题
在当前的国内企业中，如何实现企业的激励机制与EVA的绩效激励的完美结合，是一个重要的问题。如果经济增加值业绩考核不同激励制度联系起来。经济增加值管理指标将很难实现。激励制度可以有效地将管理层和员工获得的报酬与他们为股东创造的财富紧密结合。避免传统激励制度下所出现的过度关注短期目标的行为，实现以激励长期价值创造为核心的激励制度。
还有，企业的资本成本是EVA体系的重要因素，但国内的金融信贷政策长久以来比较国有及其控股企业，相对与民营企业而言，他们的债务成本就会低很多，会影响到EVA评价结果的公平度，虽然这方面的政策调整一直在不断进行当中，但目前企业在建立EVA评价机制的过程中还应当对这一问题加以注意。
除此以外，企业在推行EVA体系时，要加强对内部财务工作人员的思想教育，在统一思想的前提下，开展相关的业务培训，不断强化广大员工对于EVA的认识和理解，以为其顺利推开有效实施铺好路，打好基础。而且，企业还须对于历史原因而造成的不良资产，进行妥善处理。按照EVA体系进行企业绩效考核，能够督促企业依照已有的发展战略科学确定总体的资本投入，尽量降低企业资本成本，合理运作闲置资本，保证企业经营者的经营业绩，保护经营者的工作热情。
五、结束语
EVA作为一个企业绩效体系，在国内各类企业中进一步推广和利用将是一个无可逆转的趋势。要在现代大小企业中建立以价值管理为中心的全新的财务管理体系，只有以投资者的经济利益为企业经营目标，推动价值创造理念进一步深入企业所有工作人中的内心，才有能够达成比企业投资者更高的经济收益目标，真正实现企业的快速、高效发展，投资及债权人财富收益的最大化。
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作者简介：朱敏（1978-），女，汉族，中共党员，满洲里市住房公积金管理中心财务科科长，中级会计师，研究方向：行政事业单位会计核算与管理。
（责任编辑：唐荣波）
