简述节电的基本措施和现实意义_发展地方股权交易市场的现实意义及措施研究
时间：2019-04-17 03:27:10 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
［摘 要］ 发展地方性股权交易市场是构建多层次资本市场体系的重要组成部分。大力规范发展地方股权交易市场，有利于扩展地方非上市中小企业的融资路径，解决融资难的问题。文章探讨发展地方股权交易市场的现实性和必要性，分析股权交易市场对地方非上市中小企业融资和发展的促进作用，从而提出相应的措施。
［关键词］ 地方股权交易市场；非上市中小企业；融资；
［基金项目］ 本文为梧州学院院级科研项目“梧州中小企业可持续性融资问题研究”的阶段性成果，项目编号：2010D003
［作者简介］ 何登录，梧州学院讲师，硕士研究生，研究方向：金融保险，广西梧州，543000
［中图分类号］ F830.91 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1007-7723（2012）03-0013-0004
从当前我国资本市场发展的现状看，随着天津股权交易所和中关村代办股份转让系统的逐渐完善和深入发展，中国场外交易市场的建设备受关注。允许各省市因地制宜发展地方性股权交易市场是全国性场外市场和区域性股权交易市场建设的一种互补、合作与健全。地方性股权交易市场是多层次资本市场体系的基础。由于企业在不同的发展阶段具有不同的规模、风险程度，因而，其融资的形式、规模及难易程度就各不一样。地方性股权交易市场可承担着培育、推介、扶植广大非上市企业，为区域性股权交易市场、全国性场外市场、创业板和主板市场输送优质上市企业的功能。
一、发展地方性股权交易市场有其现实性和必要性
（一）构建多层次资本市场的需要
目前，天津股权交易所和“中关村代办股份转让系统”已初步建成，但区域性股权交易市场和地方性股权交易市场则由于政策限制，尚未形成。这不仅使广大地方非上市中小企业的融资难问题突出，而且减少了民间投资者的投资渠道。
（二）地区不平衡发展仍然存在，且各地之间经济发展水平差异很大
不仅表现在区域之间、省与省之间，就是同一省份不同地市之间经济发展水平也存在较大差异。若发展单一的全国性场外市场又必须制定统一的挂牌交易标准，就会出现资本的“回波效应”，使得落后地区非上市中小企业融资难问题更加突出，将进一步拉大各地间的经济差距。因此，应因地制宜，发展地方性股权交易市场，为地方性非上市中小企业的股权交易提供发行、交易场所，以促进地方非上市中小企业在场外市场融资，缩小各地间的经济差距，利于全国各地经济平衡发展。
（三）发展地方性股权交易市场便于监管，有利于降低风险，提高效率
发展场外市场关键在于加强监管，控制风险。我国地方非上市公司地域性特征明显，对于公司注册和管理实行的是属地原则。只有本地政府和相关监管机构才真正了解本地企业的真实情况，才能对之实行有效的监管，才能有效控制风险，有效防止“道德风险”和“逆向选择”等不利于融资情况的发生。
（四）可与区域性股权交易市场和代办股份转让系统在业务上实现对接
地方非上市中小企业与当地存在着千丝万缕的联系，可利用地缘优势发展股权交易，等积累一定的经验、规范和扩大股权交易业务时，可推荐部分有条件的地方非上市中小企业参与区域性股权交易市场和代办股份转让系统。这样，不仅促进了地方非上市中小企业股权的流动，还可开展股权质押、担保等业务。
二、地方性股权交易市场有助于地方非上市中小企业的融资与发展
（一）解决地方非上市中小企业融资难的问题
1. 规范风险投资基金的发展。发展和完善地方股权交易市场，规范地方非上市中小企业股份转让，有利于处于良好发展阶段且有良好前途的地方高新技术企业与国内外的风险投资机构建立联系，寻找风险投资资金。通过渐进地发展风险投资基金推动中小型高科技企业或创新公司的成长，加速科技成果的商品化和产业化。
2. 盘活民间资金、拓宽民间资金投资渠道。对投资者而言，发展地方股权交易市场，可以增加投资渠道，避免资金低效配置。在地方非上市中小企业信息不透明的情况下，本地的投资者对当地中小企业的情况相对比较了解，相对于外地投资者拥有更多的投资信息。在这种情况下，实现中小企业与投资者在资金上的对接，需要发展地方股权交易市场。在这个市场上，投资者通过直接投资，用自己的资金注入自己最信赖的企业，获得可观投资回报的同时也降低了投资风险。地方股权交易市场，能满足不同风险和收益偏好投资者的投资需求，有利于拓宽投资渠道、盘活民间资金，有利于地方非上市中小企业融资方式和资本结构的调整。
3. 规范民间借贷资本的流向。随着我国国民收入的增加，民间借贷资本规模的逐年递增，如果不规范大规模的民间信贷和社会集资，将会带来严重的社会经济问题。因此，加快发展地方股权交易市场，一方面可以为更多的地方非上市中小企业提供较为广阔的融资平台，从而为中小企业进行资产并购与重组等资本运作提供良好的资本支持；另一方面，能促使我国民间投资趋于理性化，使民间投资得到法律的保障，控制相应风险，维护经济社会稳定。
4. 推动地方非上市中小企业融资走向“良性循环”的局面。地方非上市中小企业在主板、创业板、全国统一的场外交易市场、区域性股权交易市场上进行融资难度很大，无法顺利募集到所需资金，且在相当一段时间内也难以成为中小企业直接融资的主要渠道。发展规范的地方股权交易市场，一方面，有利于地方非上市中小企业逐步走向直接融资，增强融资的结构弹性；另一方面，通过改善企业的资本和治理结构，能更好地得到银行等金融机构的信赖，从而在间接融资方面，也能得到更多的资金支持。还有，通过扶持大批优质地方非上市中小企业的快速发展，促进就业和维护经济增长都具有积极作用，使得地方中小企业的融资、当地的金融机构和地方经济形成良性互动的局面，最终促使大批地方中小企业能持续健康的发展。
5. 有助于加强内部融资力度。通过构建和规范地方股权交易市场，可以将全体职工的闲散资金积聚起来，扩大企业的资金来源，发挥规模效应，从而调动全体员工的生产经营积极性。引导当地的有限责任公司、股份合作制企业、合伙企业等企业组织形式，逐步转化为股份制公司，直至最后上市，突破融资的障碍与瓶颈。最终，克服地方非上市中小企业传统的家族式管理的弊端，使这些中小企业走上开放式经营与管理，向最终建立规范的现代企业迈进。 （二）有利于支持中小企业健康持续发展，提升融资能力
地方非上市中小企业在一国经济中占有十分重要的地位，但是与大企业相比，中小企业普遍存在资金实力弱、财务状况不透明、信誉度低、资产负债比率过高等问题，导致融资渠道狭窄，制约了企业发展对资金的需要。通过发展和建立地方股权交易市场可提高企业股份的流动性，推进和完善企业的治理结构与资本结构，提升企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。
1. 有利于地方非上市中小企业建立现代企业制度。发展地方性股权交易市场可促进企业进行股份制改造，完善法人治理结构，建立归属清晰、权责明确的现代产权制度，增强企业自主创新能力，促进企业健康发展。
2. 通过发展地方性股权交易市场，促使地方非上市中小企业规范运作为信息披露提供了平台；同时，有助于对中小企业的监管和信息透明度的提升。在进行股权流转的同时，可受到外部各方的有形或无形的监督，利用外部和内部压力改善企业形象和降低了自身的风险，也为地方非上市中小企业以后上市增加了经验，降低了上市风险。
三、发展地方股权交易市场的措施
（一）规范地方股权交易的主体
1. 要明确地方非上市中小企业的法律地位。当地方非上市中小企业的法律地位和管理制度都真正规范起来之后，才会使这些中小企业股权得到合法交易。因此，要构建设立地方非上市中小企业向社会募集公司转化的合法通道。对于那些有限责任公司、股份合作企业、合伙企业等公众化程度较低的，通过引导和督促建立健全的非上市公司法人治理结构和规范的组织管理制度，建立严格的信息披露和财务公开制度。对于这些企业，若经过3～5年连续审查，经营业绩优良，运作规范，没有违法，违纪和违规事件发生，可以在当地中小企业管理部门备案，通过当地证券公司保荐，地方证券管理部门推荐，向国家证监会申请转向社会募集公司。有利于形成一种激励机制，强化地方非上市中小企业的自我约束和规范经营。
2. 加强地方股权交易市场中投资者的行为。完善地方投资咨询服务体系，加强对投资者的培训，提高其投资风险意识，引导其理性投资，规范其投资行为。
3. 健全地方股权交易市场（或当地证券公司）的内部建设，提高经营管理和服务水平。地方股权交易要加强自身软、硬件建设，不断提高服务水平和质量，努力降低交易费用。（1）重视人才的培养，优化人才结构，提高从业人员的素质；（2）要建立完善的市场交易规则和交易程序，建立市场风险防范机制；（3）公开作业流程，规范市场运作，方便投资者。
（二）完善地方股权交易市场的运作机制
1. 采用备案制度。由地方政府的相关机构对拟挂牌企业进行资格审查，由当地主办券商进行尽职调查和保荐，地方证券管理部门推荐，经由证监会有关部门备案后即可发行。
2. 建立健全转板机制。健全转板机制能为地方性股权交易市场提升活力。建议出台相关政策，使进入系统的中小企业能够顺利转板，增强企业积极性，改善经营的动力，活跃市场。可真正发挥系统的孵化器作用，培育出更多优质企业，增加市场容量，以形成良性循环，增加系统的融资功能。同时，可加强多层次资本市场中各市场之间的合作交流，完善我国多层次资本市场的机制。
3. 引入做市商制度。对地方股权交易市场引入做市商制度有利于投资者更好的交易，防止只有买方或者卖方的情况下无法交易。通过做市商的报价、参与证券买卖，有利于加强市场的透明度，增加市场的流动性及灵活性。
4. 做好报价、定价机制。做市商要紧盯股票发行企业最新的发展状况、营业利润，根据市场行情和行业的发展动态，制定合理的市盈率，确定合理的报价。而股票发行企业要紧密配合做市商做好信息的披露，保证信息的准确；否则，做市商有权对其违规行为报送当地的证券监管机构和其他相关机构，并采取相应的制裁。由于地方非上市中小企业的股票发行量相对上市公司而言要小得多，股票的买卖多局限于当地的投资者，为防止股票被恶意操作，除规定价格波动的最高上、下限外，应采取单日结算制度，使用一个交易价。
（三）完善监管制度
在地方股权交易市场挂牌的企业都属于发展型中小企业，因而风险较高。股票的买卖多局限于当地的投资者，且大多数投资者由于缺乏风险意识，存在盲目投资现象，因此，必须要加强监督管理。
1. 严格惩罚制度，对拟在地方性股权交易市场进行股权交易的中小企业进行严格的审查。（1）严禁违规操作，加大违规者的惩罚力度，严厉打击地下交易；（2）将地方股权交易市场纳入统一监管部门。
2. 加强信用体系建设，营造良好的金融生态环境。（1）建立统一开户制度，加强信息建设，数据储备，便于监管和控制风险；（2）建立独立、公正、客观与科学的信用评级机构；（3）强化诚信理念，发挥市场机制作用，在鼓励投资的同时，应加强风险宣传及相应的培训教育，使得投资者能够对相关知识有所了解，维护市场长期稳定的发展。
3. 加快法制建设，规范市场运作，强化信息披露制度。（1）在《公司法》、《证券法》及相关法律法规的指导下，制订非上市公司股权托管、转让管理制度；（2）完善地方非上市股权交易的服务机构，充分利用法律、审计、会计、评估、公证等社会中介机构，对非上市公司和证券交易机构进行必要的监督，定期公告相关信息；（3）加强行业自律，制定严格的监管规章，完善风险控制制度，维护市场秩序；（4）做好信息披露制度，完善信息披露的平台，与主板相比，更要大幅提高披露标准，提高信息披露效率和及时性。
4. 加强对主办券商的管理。在引入做市商制度中，主办券商既是市场参与的主体又是市场运营、市场管理和自律的责任主体。券商只有尽力维护市场的公平、公正，才能使地方非上市中小企业股权交易正常、有序进行。因此，证券监督管理机构及证券业协会要对主办券商实行严格的资格认可制度，明确主办券商责任制。
［参考文献］
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