现金流量与公司生命周期关系分析 ()第一个生命周期理论

时间：2019-05-16 03:30:55　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　摘要：公司生命周期的不同阶段显示出来的增长差异特征决定公司在现金流量上也有不同的表现。本文对现金流量与公司生命周期关系分析进行简要的分析。　　关键词：现金流量；公司；生命周期；关系；分析
　　一、现金流量与公司生命周期的基本特征
　　开办阶段，公司不断地投入宣传其产品，销售额逐渐增加；逐渐增长阶段，公司产品开始渗透市场，达到生产的规模经济，销售额和利润额快速增长；稳定增长阶段，随着市场接近饱和，公司的销售额和利润额的增长速度减缓；成熟阶段，公司的销售机会仅限于已售产品的更新，以及因人口增长而新增的销售额。由于公司试图通过提高市场占有份额求得增长，该阶段价格竞争通常趋于白热化。成熟阶段之后未必紧接着就是衰退阶段，但是，经过长期的发展之后，许多公司由于技术变革等原因而退出市场却是不争的事实。显著下降的销售额和利润额，最终导致公司破产，构成衰退阶段的一大特征。公司生命周期的不同阶段显示出来的上述增长差异特征决定公司在现金流量上也有不同的表现。
　　1.处于开办阶段的公司现金流量状况
　　处于开办阶段的公司可谓“饥渴的现金使用者”，他们需要大量的现金来购买厂房设备和支付员工工薪，同时销售收回的现金却极少。该阶段体现的现金流量状况通常是：(1)投资活动活跃，投资活动用去的现金流量远大于经营活动产生的现金流量；(2)存在着大量对外筹资需求，筹资活动产生的现金流量金额巨大；(3)由于净利润尚小，固定资产折旧、各种摊销和应计费用对经营活动产生的现金流量的贡献较大；(4)出于稳健性考虑，现金及其等价物的变动额往往表现为净增加。
　　2.处于不断增长阶段公司的现金流量状况
　　处于不断增长阶段公司的现金需求远远超出其产生现金的能力，它们必须不断地扩充厂场设备以迅速发展，达到生产的规模经济，否则等待它们的命运不是被兼并便是经营失败，该阶段表现出的现金流量的特点有：(1)销售商品、提供劳务产生的现金流量逐年大幅增长；(2)经营活动产生的现金流量严重依赖于折旧、摊销和应计费用；(3)经营活动产生的现金流量严重低于投资活动需要的现金流量，筹资活动引入的现金流量仍相当巨大。
　　3.稳定增长公司的现金流量状况
　　稳定增长公司基本上能够实现依赖内部（如折旧额）为增长筹资，随着大部分潜在市场被渗透，公司追加生产能力的速度放慢。该阶段公司面临的挑战是，一方面市场缓慢增长，另一方面竞争日益剧烈，公司常踏入的误区是，产品陈旧过时，无法满足老到的顾客对改善辅助性服务、拓宽产品选择范围的需求。该阶段现金流量的特点是：(1)净利润和折旧额、摊销额之和常常足以抵偿投资支出，营运资本变动对经营活动产生的现金流量的影响甚微；(2)富余的现金流量净增加额使公司能够支付大量的股利给股东和偿还借款，筹资活动产生的现金流量通常为负。成熟阶段的公司对资本的需求较小，顾客对它们产品的需求增长缓慢，公司不需要在扩大生产能力方面迈太大的步子。
　　4.成熟公司的现金流量状况
　　成熟公司尽管通常介人多种行业，但销售额增长缓慢，同时，多角化经营导致重组频繁，重组费用高昂。该阶段现金流量状况的特点是：(1)折旧和摊销经常足以满足投资支出的需要，即使考虑了通货膨胀条件下，资本性设备的重置成本通常超出原始账面成本的因素，情况亦是如此。换言之，公司正处于“负投资”的状态；(2)公司倾向支付巨额股利给股东，甚至回购股票，筹资活动产生的现金流量常常体现为巨额流出。
　　5.衰退阶段公司的现金流量状况
　　衰退阶段公司现金流量的特点是：(1)与逐渐增长阶段的公司相类似，身处衰退阶段的公司通常亦是净现金使用者，即现金变动额体现为净减少，但原因有所不同。前者是因为拥有太多的有吸引力的投资机会，后者则源于其低盈利能力导致其在现有的行业内难以为继；(2)微薄的净利润和折旧等无法满足再投资所需的资金，为弥补现金流量不足，公司常常要增加债务或清理证券和财产，从而产生大额的筹资活动产生的现金流入量；(3)不同于成熟阶段的公司将大量的现金返还给投资者，以供其运用于更高回报的项目，衰退阶段的公司都倾向于保留股利和举债以维持生存。
　　二、基于特征的关系分析
　　基于上述特征，并结合中期现金流量表的分析，可以得到如下结论：
　　1.公司基本上属于由成熟阶段向衰退阶段过渡的公司。其特点有：由于经营不断萎缩，公司不得不调整赊销政策，以及时收回总量上不断减少的现金，维持公司的经营和投资活动。
　　2.拟分现金红利公司的统计特征并非十分明显。这与前述上市公司在制定股利分配政策时不是很注重现金流量，导致出现“应分不分、不应分却分”的现象有关。
　　3.拟配股公司本应基本上属于处于不断增长阶段的公司，这些公司有强烈的资本扩张欲望。然而，在配股预案的32家公司中，仅有4家公司经营活动产生的现金流量小于投资活动产生的现金流量，与上文所述特征不符。可能的原因为：(1)企业发现了新的项目，未来需要的净投资现金流出量可能远大于历史净投资现金流出量。西方投资分析家常用的“自由现金流量”概念就是按“经营活动产生的现金流量-未来需要的资本性支出”定义的。(2)企业高级管理层没有资金的“机会成本”观念，误以为通过股票市场筹资不需付出成本。从更深层次来考察，这源于对企业经营目标的理解，大多数上市公司均是视“利润最大化”而非“股东权益最大化”为企业目标的。
　　参考文献:
　　[1]黄文馨:产品生命周期的研究[J].商业研究，2003，（17）.
　　[2]王成恩郝永平舒启林:产品生命周期建模与管理[M].科学出版社，2004.

相关热词搜索： 生命周期 现金流量 关系分析

现金流量与公司生命周期关系分析 ()第一个生命周期理论

最新文章

热门文章