工业区位因素答题模板_金融危机下我国钢铁企业海外并购的区位策略分析
时间：2019-05-15 03:27:43 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
［摘 要］金融危机为我国钢铁企业海外并购提供了机遇和挑战，通过系统梳理近三年来我国钢铁企业海外投资的特点和问题，并运用投资理论，从东道国地质条件、政治经济条件以及我国企业投资动机三个方面入手，提出了我国钢铁企业海外并购应该注重分散风险，进行多元投资的区位策略。
［关键词］钢铁企业；海外并购；多元投资；区位策略
［中图分类号］F272 ［文献标识码］A ［文章编号］1002-2880(2011)06-0027-04
目前，全球铁矿石资源有70%左右集中在巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓及力拓三大铁矿石巨头手中。他们通过控制货物供应来操控国际铁矿石价格，造成了近年铁矿石价格逐年大幅上涨。我国铁矿石需求旺盛，而国内铁矿石资源有限，矿石品位低。根据海关统计，我国2010年进口铁矿砂及其精矿61865.1万吨，金额达794.3亿美元。除了进口之外，我国钢铁企业实施海外并购作为保障能源安全的一个重要部分，得到了国家政策的扶持。自20世纪90年代以来，我国钢铁企业就开始进行海外并购。随着2008年以来的金融危机，国际采矿与金属上市公司市值大幅滑落，各公司的市场价值下降40%～60%，到2009年底，部分企业倒闭，一些企业在债务偿还的压力下开始变卖资产。这对于现金外汇充足且迫切需要矿产资源的中国钢铁企业来说，正是实现低成本建设和海外扩张的大好时机。
并购区位的选择对并购的成功有着重要的影响。中国钢铁企业在进行海外并购时，必须考虑区位因素。但是在选择并购区域时，很多中国钢铁企业都存在着一定的盲目性。因此，结合当前国际金融危机的背景，分析我国钢铁企业在海外并购中存在的问题，运用投资理论提出并购区位选择策略是十分必要的。
一、中国钢铁企业海外并购的特点及缺陷
表1中列出了2008年以来我国钢铁企业的重大并购事件，这些并购事件体现出金融危机背景下钢铁企业并购的典型特征。
(一)并购区域集中度高，战略型投资比例低
从表1可知，我国钢铁企业的14起并购活动中有9起海外并购发生在澳大利亚，2起发生在加拿大，2起发生在南美，非洲仅有1起。
目前我国钢铁企业的海外并购主要是以财务并购为主。财务并购，是指企业为了在财务方面获取利益而进行的并购。并购铁矿石企业可以降低原材料成本，提高企业利润。我国钢铁企业在澳大利亚和巴西的并购基本上都是财务并购。
相比之下，目前我国钢铁企业的海外并购中战略并购的比例并不高。战略并购，是指并购方出于扩大市场份额或实现多元化经营等战略考虑所进行的能够实现企业间协同效应的并购。我国钢铁企业实行海外战略并购，应当是为了对铁矿资源进行战略部署、避开目标国政策壁垒以及解决我国钢铁业产能过剩的问题。
白小伟 高鹤文：金融危机下我国钢铁企业海外并购的区位策略分析(二)反向并购铁矿石企业为主，缺乏横向并购
我国钢铁企业的海外并购以纵向并购中的反向并购，即并购上游的铁矿石企业为主。由于自产矿石不足制约了我国钢铁企业的发展，加快海外矿产资源并购对国内的钢铁企业意义重大。纵向并购可使我国钢铁企业取得廉价的原材料。反向并购铁矿石企业的模式只能保障相对廉价的原材料的稳定供应，而提高中国钢铁企业的利润不能只考虑这一种并购方式。一直以来，并购下游企业的纵向并购未受到足够的重视，而只有双管齐下，同时对上下游企业进行海外并购，才能提高我国钢铁企业的定价权。
此外，我国钢铁企业海外横向并购还比较少。纵向并购不能解决我国钢铁企业产品科技含量低的问题。进行横向并购，特别是并购一些拥有先进技术的海外钢铁公司有助于提高我国钢铁企业产品的科技含量，拓展海外市场，扩大企业规模。通过在不同国家进行海外并购，组成一体化巨型钢铁集团，可以分散或减轻国家风险因素对我国钢铁公司的影响。
(三)并购主体为国有大型企业，缺乏公关能力
2008年以来我国钢铁企业的14起海外并购事件中，有12起的并购方为国有企业。以国有大型钢铁企业为主体的并购活动被许多目标企业所在国认为是政治色彩浓厚的表现，而中国钢铁企业的公关能力弱，无法逆转给当地媒体和政府部门的这种不良印象，导致了对方对我国钢铁并购活动的阻挠甚至是并购活动的失败。2009年6月，中铝195亿美元并购澳大利亚力拓失败的一部分原因就是由于中铝没能控制澳方媒体的舆论走向，没有采取适当的方式与当地民众进行沟通以换取对方的接受。结果由于澳大利亚民众认为中铝的并购行为属于非商业行为而抵触情绪高涨，当地政府和力拓不得不选择违反合同。
(四)并购以多数股权收购为主，存在溢价收购现象
目前我国钢铁企业在海外并购中普遍倾向于多数股权收购。在表1中，14起并购事件里只有6起并购股权比例小于40%。多数股权的收购方式容易引起目标企业所在国政府的警惕，而且多数股权的并购难度也较高。此外只有大型的钢铁企业才有资金实力对国外的大型企业进行多数股权并购。
在并购中，获胜的企业往往是开价最高的。在大多数并购中，买方付出的价格都远远高出卖方的实际价值，而在并购后的整合中又往往无法获得足够的回报来收回收购时的溢价，最终导致并购在实际效果上的失败。
2009年4月，华菱钢铁高价入股澳大利亚FMG矿业公司，当时有媒体报道称，华菱每年将获得1000万吨铁矿石的供应。事实上并购并未给华菱钢铁带来铁矿石原材料供应的优越感，华菱钢铁2010年亏损26亿元，2011年一季度其亏损额仍高达2亿元，据称华菱钢铁2010年使用铁矿石约1200万吨，但只从FMG那里获得约300万吨，所以其经营受原材料成本影响仍然较大。
二、我国钢铁企业海外并购区位策略
我国钢铁企业的海外并购存在区域集中度高的问题，而区位选择是发起并购之前首先需要决定的策略。以下将从地质条件、政治经济条件、投资动机三方面分析我国钢铁企业海外并购的区位选择策略。
(一)基于地质条件的区位选择策略
铁矿石是钢铁工业最基本、需求量最大的原料。据美国地质调查局2006年公布的数据，目前全球铁矿石储量为1600亿吨，基础储量是3700亿吨；矿山铁(铁矿石中的铁元素)含量为800亿吨，基础储量为1600亿吨。铁矿石在全球的分布情况如表2所示。
俄罗斯是全球铁矿石资源最丰富的国家，占全球铁矿石储量的将近20%。俄罗斯的铁矿石储量高达640亿吨。近年来，俄罗斯不断加强对本国铁矿石原料基地的开发、建设和整合。
澳大利亚铁矿石资源储量大，储量排名居于世界第二位，而且分布集中。赤铁矿是西澳开采的主要铁矿石，产量约占40%，该矿铁品位为62%~63%。褐铁矿产量约占澳矿产量的30%，该铁矿焙烧后铁品位可达63%。扬迪矿由于三氧化铝较低，大量使用后不仅可以降低成本而且还可以降低高炉渣量。
巴西铁矿石储量排名居于世界第四位，而且集中分布在南部的米纳斯—吉拉斯和北部的长拉加斯地区。巴西铁矿石具有品位高、铝低、有害杂质少、烧结性能好等特点。巴西是世界上第二大铁矿石生产国。
印度铁矿石储量排名居于世界第六位，是亚洲最大的富铁矿产地。印度铁矿石可开采储量在134亿吨以上，铁矿石类型主要有赤铁矿和磁铁矿。赤铁矿约占总储量的75%，且50%的赤铁矿具有62%以上品位。
南非铁矿石储量排名居于世界第13位，铁矿多为硬质赤铁矿，块矿产出率高，是世界上重要的块矿出口国家之一。南非块矿以铁品位高、物理以及冶金性能好而著称，是非常好的高炉直接入炉原料。
从地质条件来看，除了我国钢铁企业集中投向的澳大利亚和加拿大之外，巴西、印度、俄罗斯、乌克兰、委内瑞拉、南非的矿石储量都很丰富，我国企业应当从分散风险的角度考虑，去这些国家进行对铁矿石资源的并购。
(二)基于政治经济条件的区位选择策略
澳大利亚和加拿大政治稳定，民主体制完善，是政权结构和法律制度非常稳定的国家，近20年来，经济保持着稳定的增长，通货膨胀率较低。巴西虽然是发展中国家，但近年来经济发展情况良好，社会情况也十分稳定。有些非洲、拉美国家部族矛盾严重，政局动荡不稳，恐怖主义猖獗，这些不利因素会影响并购的进展。而且非洲和拉美国家的经济基础普遍较差，相关法规不够完善。
我国钢铁企业进行海外并购，应当考虑东道国对资源的出口限制政策。虽然很多国家的铁矿石资源很丰富，但是由于政策的限制，产量和出口量并不多。俄罗斯钢铁企业在满足本国消费后，用于出口的铁矿石不到其总产量的20%。印度由于政府对铁矿石出口实行许可证制度，对出口的数量和品种都有严格的限制。目前，南非块矿主要出口到欧洲市场，粉矿则主要供应给我国中小钢铁厂。我国钢铁企业如果希望通过海外并购满足国内对原材料的需求，应当考虑到出口管制程度较低的国家去。
东道国的投资保护政策也是影响区位选择的重要因素。虽然澳大利亚和加拿大是非常有吸引力的目标国家，但他们实行投资保护政策，对外国公司尤其是国有企业投资本国企业进行严格的审查，我国国企境外并购存在被否决和被附加苛刻条件的可能。2007年，加拿大国会批准通过《2007年外国投资与国家安全法案》，加强对外国公司投资美国资产的审查与限制。澳大利亚根据《1989年外商并购法规》的规定，对外国国有企业有更严格的审查程序。
综合比较之后，虽然澳大利亚、加拿大等主要生产国的矿业资源丰富且品位高，但中方的投资成本现在已经越来越高。且随着大宗商品价格回升，如果要在澳大利亚、加拿大这样的传统矿产投资地投资矿山资源项目，不仅可供选择的并购项目不多，同时还存在要价高且政府审批困难等情况。而非洲、南美、中亚等一些发展中国家尽管存在一定的政治风险，但是有着丰富的资源和相对较优的价格，应该成为中国钢铁企业海外并购的新选择。特别是对于有丰富的选矿经验和技术的企业，完全可以选择世界其他地方品位稍低的矿区。我国钢铁企业应更多地重视战略投资，对铁矿石资源尽早地进行全球的部署，只有提前投资，才能在未来像日本一样拥有稳定、充足、相对廉价的铁矿石资源。
(三)基于投资动机的区位选择策略
邓宁认为海外投资的动机可分为资源、市场、效率和战略资产。中国钢铁企业的海外并购活动也要通过投资动机来选择投资的区位达到资源的最优配置。资源寻求是中国钢铁企业普遍进行海外并购铁矿石企业的主要动机。近年来由于铁矿石市场持续趋热，价格连年上涨，在主要铁矿石生产国进行合作开发的门槛越来越高。
并购活动中同样也需要扩大市场和进行战略部署，只重视财务并购是不可取的。我国钢铁企业应从行业的长期发展考虑，去还没有被发达国家开发殆尽的国家进行并购，比如越南等地，可以减少对主要铁矿石生产国的依赖，找到廉价、优质的铁矿石资源。此外，在非洲地区一些非主要铁矿石生产国，并购当地钢铁企业，实现利用当地资源直接生产钢材，可以有效解决我国钢铁企业产能过剩的问题。
综上所述，基于地质和政治经济条件是从东道国角度即影响并购的外部因素对中国钢铁企业的海外并购的区位选择进行分析，而投资动机则是从中国钢铁企业的自身条件即内部因素分析区位选择。我国钢铁企业在进一步改善澳大利亚、加拿大等地已并购资产的经营基础上，应当注重考察在越南、乌克兰、俄罗斯等亚洲和东欧国家，墨西哥、委内瑞拉等南美国家，以及南非等非洲国家进行的并购和投资的可行性，为保障国内原材料供应，进行全球战略性布局打下基础。
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(责任编辑：张彤彤)
