[我国资源型企业跨国并购的现状及策略研究]2016-2018跨国并购案例
时间：2019-05-16 03:15:29 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
［摘要］在金融危机的背景下，我国石油天然气及高质量矿产资源已严重缺乏而国内对这些稀缺性资源的需求却在猛增，且国际资源价格的波动也已经严重影响到了我国经济的可持续发展，所以我国曾普遍集中于制造业、金融业的并购开始大量向资源行业转移，使得围绕我国资源型企业的跨国并购日趋活跃。重新审视中国资源型企业跨国并购的现状，指出资源型企业在跨国并购中出现的问题，并针对问题提出相应的对策和建议。
［关键词］资源；资源型企业；跨国并购
［中图分类号］F271［文献标识码］A［文章编号］1002-2880(2011)01-0047-03
一、相关背景资料
目前一些国内学者通常把从事石油、天然气、煤炭等矿产资源开发、生产和销售的企业视为资源型企业。但为了更详细有条理地说明我国资源型企业跨国并购的现状，把石油、天然气单独从矿产资源中分离出来，可将企业的资源分为能源资源和矿产及金属资源两部分，其中能源资源主要包括石油和天然气等，矿产及金属资源包括煤炭、金属资源和非金属资源。
目前，我国已经成为油气资源第二大消费国，而且有将近60%的油气资源需要从国外进口，如此高的对外依存度很容易导致我国经济发展受阻的状况。对于矿产及金属资源，我国目前形势也令人堪忧，如铁、锰资源总量居世界前列，但人均拥有量少且贫矿多，开发利用条件差，近年来供需缺口不断扩大；我国铬资源严重短缺，极度依赖进口，对外依存度已超过90%；钾盐、金刚石储产量相对不足，缺口也较大。总体来看，资源储量上我国是世界上资源相对贫乏的国家；资源生产和消费量上我国资源供不应求，生产量要低于消费量，而且我国的消费结构极不合理。所以随着全球原材料价格的上涨，能源及矿产资源需求的增加，近年来我国石油、天然气、矿产等行业的跨国并购无论在数量上还是金额上都出现了快速的增长，以确保我国经济能够快速安全的发展。根据统计资料，将2005—2010年以来我国石油业和矿产及金属行业的主要海外并购活动情况列表（如表1）：
二、我国资源型企业跨国并购的现状分析
(一)背景分析
金融危机在一定程度上使得我国资源型企业跨国并购的成本降低，这为我国资源型企业海外投资创造了宽松的环境。2008年金融危机的爆发导致国外部分企业资产严重缩水，尤其是以石油、铁矿石等为代表的资源产品价格的大幅下降，为了从困境中走出来，国外企业纷纷以较低的价格出售其资产。此时，正是中国企业以较低并购成本获取海外优势资源，以缓解中国资源短缺压力的好时机。
我国政府给予资源型企业跨国并购众多政策扶持。2008年12月9日，中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开展并购贷款业务；2009年1月14日国务院常务会议审议通过的《钢铁产业调整和振兴规划》鼓励国内企业进行海外矿产资源并购，并在政策、管理、资金等方面提供扶持；2009年3月16日，商务部发布《境外投资管理办法》，下放了境外投资审批权限。此外，商务部还发布了160多个国家和地区的《对外投资合作国别(地区)指南》，并且组织企业参加贸易投资促进团赴欧美国家开展研讨、洽谈和项目对接活动，为企业开展对外投资搭建平台。这一系列的措施都为中国企业跨国并购创造了有利的条件，增强了中国企业跨国并购的信心。
我国给予资源型企业很多融资优惠和税收优惠。中国两大政策性银行国家开发银行和中国进出口银行为中国企业“走出去”提供了资金力量。对于“国家鼓励的境外投资重点项目”，中国进出口银行针对性的发放境外投资专项贷款来进行支持，并让企业享受出口信贷优惠利率。国家开发银行在支持开发资源型企业“走出去”项目中贡献更大，该行完成了中石油、中石化、中海油、中信海外重大并购项目的融资支持。
宋滨李红霞：我国资源型企业跨国并购的现状及策略研究
(二)特征分析
我国资源型企业海外并购虽然起步较晚，但近几年发展迅速。纵观整个资源型行业，本文通过搜集2005年以来我国资源型企业的跨国并购案例，归纳总结后得出当前资源型企业跨国并购的一些特点。
1.海外并购主体几乎都是国有大型资源型企业。如中石油、中石化、中海油、五矿、首钢等。目前在我国资源型企业跨国并购的案例中，国有资源型企业的比例已占到整个资源型企业的一半以上。
2.在我国企业海外并购的案例中，资源型企业并购的规模和金额所占的比例最大。据某管理咨询机构统计，2008年中国企业海外并购案例有41起，这一数字在2009年上升至49起，2010年上半年中国企业已完成29起海外并购，其中石油业与矿产业的并购金额较大，从2008年1月至2010年5月的20起大并购案例中，有16起涉及能源和矿产资源行业。
3.跨国并购的对象遍布各大洲。我国资源型企业海外并购在选择并购对象时多选在澳大利亚和加拿大等资源已得到较好开发的国家。同时，我国企业也在资源丰富的南美洲和非洲等国家投资开发了当地资源。
4.并购方式主要是横向并购。我国资源型企业海外并购主要采取同行业内的横向并购，以解决原材料需求和价格问题。整个资源型企业跨国并购的交易中，横向并购占整个并购的89%，其次是纵向并购占9%，最后为混合并购仅占2%。
5.并购手段日益成熟，方式趋于多元化。现阶段以收购部分股权即参股为主，而非绝对控股。这样选择的原因主要是：资源型企业的并购涉及政治问题较为敏感，所以国外对外国企业收购设有许多限制，而且只收购少数股权不参与控股，既减少了目标企业的对抗性也会从中获得利益。
6.主要采用现金收购为主，其他收购为辅的收购方式。国内企业的跨国并购普遍采用的是现金支付。我国证券市场的透明度较低，而且现金支付可减少许多复杂的程序。
7.并购中出现了联合并购。联合并购有利于分散投资风险，实现资源和技术上的互补，增强收购的竞争力。我国资源型企业海外并购中也有不少联合收购的案例，如中石化与中石油联手收购加拿大恩卡纳石油公司、中海油联手中石化收购安哥拉油田、江西铜业与中国冶金科工集团联合收购阿富汗艾娜克铜矿、中国宝钢与金川集团联合收购菲律宾棉兰的一家镍矿等。
三、我国资源型企业跨国并购中存在的问题及发展策略
(一)存在的问题
1.发达国家法律和政治上的壁垒阻碍并购。由于资源型企业跨国并购涉及到一个国家稀缺性资源的安全问题，而且我国资源型企业进行跨国并购的主体大多为国有大型企业，这样使得西方国家更加担心中国企业并购的危害。所以目前发达国家对于一些敏感性行业的跨国并购在相关的法律中都进行了特别的规定，这无疑也增加了我国资源型企业跨国并购的门槛。中海油收购美国优尼科石油公司失败的案例，就充分说明了这一点。
2.并购时机掌握不当。由于存在信息的不对称性，加上并购前期准备不够充分，导致我国资源型企业跨国并购相当被动，而且中国资源型企业跨国并购有很明显的跟风倾向，由于在收购的时间上不够协调，这将增加并购风险。例如2008年中铝、中钢、首钢、五矿、中石油等企业同时宣布各自在澳大利亚的收购计划，这很容易使澳大利亚企业认为这是中国企业有目的的集体收购，会造成不必要的收购难度。
3.并购支付价格过高，支付方式单一仍以现金支付为主。从我国资源型企业跨国并购案例来看，在油气资源业，2009年8月中石化以82.7亿加元成功收购了瑞士Addax石油公司，这是迄今为止中国对海外油气进行收购最大的一笔交易，而中石化的出价有近47%的溢价；在矿产业，最大的一笔交易为2008年中国铝业现金收购力拓12%的股权，金额为140.5亿美元。尽管我国资源型企业在跨国并购过程中能够得到多方面的资金支持和保障，但是用现金购买未达到这一价值的资产不仅会让其他国家对我国资源型企业并购资金来源的合理性产生质疑，也会让我国资源型企业陷入财务风险。
4.文化差异带来整合困难。近年来我国资源型企业的海外并购都发生在美国、加拿大、英国和澳大利亚等发达国家，由于不同地理位置的企业成长的环境各不相同，它们在经营风格、经营理念等方面都会存在较大的差别，因此，跨国并购后的文化整合面临着很大的困难。
5.缺乏相关的法律支持。就我国而言，有关跨国并购的法律很少，最近出台的《反垄断法》正在实行，但由于才刚刚颁布，仍然需要时间的检验。而且我国尚无专门针对跨国并购投资的法律体系，很多都包含在对外投资法律体系中，而这些法律的对象主要是新建投资。因此，我国企业一方面受到国外政府政治和法律上的限制，另一方面没有完整的法律体系保障其权益，这将使得我国企业的海外并购寸步难行。
(二)发展策略
1.政府需要为资源型企业跨国并购创造宽松的投资环境。首先我国政府应取消对资源型企业跨国并购不利的政策限制与体制限制，在外汇管理制度、融资政策、审批程序、税收等方面提出切实可行的措施；其次我国政府应尽快出资设立专门从事资源型企业跨国并购的咨询机构，咨询机构中可配备一些精通海外投资的专家及学者，对我国资源型企业海外并购进行投资指导。
2.在并购前需制定明确的策略，选择恰当的并购目标。在选择并购目标时我国资源型企业应该将企业自身和外部环境相结合进行综合考虑，应当首选与我国有比较稳定关系的国家，而且我国资源型企业跨国并购还应该把更多的目标锁定在拉美和非洲等地方，一方面是因为这些国家与我国有很稳定的政治关系，另一方面这些国家和地区仍然有很丰富的自然资源，而且很多都未开发，可以满足我国油气和矿产资源的高需求。
3.加快我国资本市场的发展。这将对发展壮大我国资源型企业跨国并购有推动作用。在我国可通过完善证券市场和加快中介机构的发展这两个途径来促进我国资本市场的发展。
4.重视资源型企业并购后的文化整合问题。这就要求资源型企业在并购前后都要对目标企业的文化进行深入的分析，了解企业文化的差异所在，为并购后文化的融合打下基础。然后在并购后将双方文化相互融合相互渗透，各取所长，只有这样才能为企业创造更多的价值。
5.完善跨国并购相关的法律政策体系。借鉴发达国家的经验，我国可以从以下几个方面完善我国资源型企业跨国并购的法律政策体系：首先应完善跨国并购的有关规定，制定一部调整我国境外投资的基本法，在此基础上制定一些相关的法规，如《境外企业国有资产管理法》、《境外投资保险法》等来调整我国跨国并购投资；其次我国政府在资金和政策上应当给予民营企业相应的扶持。我国国有企业和民营企业各有其优势，两者共同发展我国资源型企业的跨国并购将更有助于我国战略资源的储备，所以我国政府应制定相应鼓励民营资源型企业跨国并购的政策。
［参考文献］
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（责任编辑：陈鸿鹏)
