• 美文
  • 文章
  • 散文
  • 日记
  • 诗歌
  • 小说
  • 故事
  • 句子
  • 作文
  • 签名
  • 祝福语
  • 情书
  • 范文
  • 读后感
  • 文学百科
    • 当前位置: 柠檬阅读网 > 祝福语 > 正文

    我国风险投资融资环境的理论与实践

    时间：2020-11-09 08:06:38　来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 柠檬阅读网手机站


        摘要：金融危机以来，国际市场上的大量热钱涌入我国，我国潜在的市场和良好的发展前景也吸引着众多国际风险资本，但投资主体单一、资金渠道狭窄、资金缺口大也是约束是我国风险投资产业发展的最大瓶颈之一。创业板的成功上市只是一个小小的开始，结合我国国情，通过政府资金前期必要的引导、民间资本同其他资本的融合投资、其他形式资金的补充投资以及发挥科技园区的群效应等方式可以有效改善融资环境，从而促进我国风险投资事业的长期发展。
     
        关键词：风险投资；
    融资环境；
    民间资本
     
        一、国内外风险投资融资环境现状
     
        （一）国外风险投资融资环境现状
     
        风险投资（Venture Capital），又称创业投资。由于科技发展程度、投资理念、文化背景不同，美国、欧洲和日本的风险资本来源存在着明显差异。美国风险投资的资金来源始终保持着多元化的特色，资金来源渠道相当广泛，包括各种年金和抚恤专款、保险公司资金、捐赠款、个人资金、公司资金、国外资金和官方资金等。20世纪70年代末，美国政府修改法规，允许5％比例的养老基金进入风险投资领域，法人机构开始成为风险投资的主要来源，其中养老基金是最主要的资金来源，其次是基金会和捐赠基金。就欧洲风险投资的融资渠道而言，在种子期和导入期，个人投资是风险投资资金的主要来源；
    在其他时期，银行则是主要供给者，占全部资本的1/3左右，这与美国风险资金的主要供给者是养老基金有明显的不同。在欧洲各国中，只有英国的养老基金已成为风险投资的主要来源。资本来源的不同对风险投资的发展有重大的影响，由于银行的投资相对于退休金和保险金的投资来说更注重短期效应，这影响到风险投资的类型和性质。欧洲风险资金来源上的缺陷在一定程度上阻碍了欧洲风险投资的发展。在日本，风险资本主要来源于金融机构和大公司资金，各占1/3，其次是国外资金、证券公司资金以及个人与家庭资金。
     
        （二）我国风险投资融资环境现状
     
        我国的风险投资业起步较晚、发展较快。被誉为“中国风险投资之父”的成思危认为，当前我国风险投资的历史机遇有三个方面：我国经济的快速发展吸引了全球风险投资家的关；
    中央政府在全国科技大会上提出建设创新型国家的宏伟战略目标；
    刚结束的两会通过的“十一五规划”中明确提出，“发展创业投资，做好产业投资基金试点工作”，“完善风险投资退出机制，鼓励外商风险投资公司和风险投资基金来华投资”。
     
        随着外资的大量涌入，我国风投的融资环境得到了极大的改善，外资与企业、政府资金一起构成了目前我国风险资本的最主要来源。
     
        1、外资成为融资的主要渠道。根据我国风险投资院的最新研究成果，2005年我国实际新募集的风险资本总量达到195.71亿元，其中来自外资比例最大，为33.9％，其次为企业占30.7％，政府21.1％。我国国民经济高速发展所带来的商机，吸引了众多海外资本的广泛关注和投入，越来越多的国际风险投资公司专门设立我国的投资基金或是加大在我国的投资金额。例如，2005年6月份，英特尔公司宣布设立两亿美元专注于我国科技公司的风险投资基金；
    7月份美国硅谷风险投资公司Accel Partners宣布在我国联合成立总额达2.5亿美元的基金以关注我国科技公司；
    软银亚洲信息基础投资基金于8月份成功募集6.43亿美元，并计划将其中70％用于大中华区等等。在此背景下，外资在我国风险投资的份额从2003年的5％剧增到2005年的33.9％，并成为最大的资本来源。
     
        2、“政府推动型”风险投资。我国现阶段风险投资的最大特征是“政府推动型”，与发达国家的“市场推动型”有很大的不同。主要表现为：从我国风险投资发展的历史来看，风险投资由政府出台的政策法规所推动，风险投资随政策的涨落而涨落；
    有政府资金背景的风险投资机构占了很大比重；
    政府资金在风险资本中占主导地位。例如，根据科技部风险投资调研小组在2000年6月做的一项调查表明：在所调查的25个省市的47家风险投资机构中，政府拥有股权的风险投资机构占90％，纯民营风险投资机构占2％，外国风险投资机构占8％。而在国外，养老基金、保险基金、金融机构等机构投资者是风险投资的主要来源。国际风险投资发展的经验表明，在风险投资发展的初期，政府的扶持和引导是非常必要的，从风险投资业较为发达的欧、美、以色列等国家和地区的历史来看无一例外。在国内，无锡市政府投资无锡尚德的成功也说明了这一点。但风险投资毕竟是一种商业行为而不是政策性金融。风险投资发展起来以后，就要从“政府推动型”走向“市场推动型”，遵循高新技术产业和风险投资本身特有的规律去发展风险投资，这样风险投资才能走向良性的轨道。
     
        从上面的分析可以看出，投资主体单一、资金渠道狭窄、资金缺口大是我国风险投资融资环境的主要特点。政府和银行资金大约占70％，大大超过美国等发达国家不到9％的比例。居民投资理财渠道不宽，储蓄存款增速加快，很少用到风险投资领域。保险基金、养老基金和其他民间资金等进入风险投资领域的渠道和运作机制尚未建立。同时，单个风险资本规模偏小，一般只有几千万元甚至几百万元，很难支撑大型科技项目，不能满足科技成果转化的资金需要。因此，融资环境亟待改善。
     
        二、改善我国融资环境的对策分析
     
        （一）政府资金必要的引导
     
        虽然政府资金在我国风险投资业的发展中一直占据主导地位，但大多数资金都是直接对项目进行投资，这存在一些弊端。而国外许多国家和地区都采取设立引导基金（即所谓的母基金）的模式推动创业投资发展。例如，著名的以色列YOZMA基金，它不直接对项目投资，而是参与发起创业投资基金。YOZMA作为创业投资基金的股东，承担出资义务，负责与其他出资人共同确定基金管理团队和基金运作规则，特别是按照以色列政府的高新技术发展规划确定重点投资领域。实践证明，这种做法在培育创业投资市场、吸引投资、培养人才等方面发挥了重要作用，对于创业投资事业的发展起到了有力的促进作用。美国在早期兴起的直接为开发高科技提供资金的风险投资公司也是得到政府资助和鼓励的，包括设立风险投资基金、兴建技术园区和研究中心、减免税收、政府增加科研拨款等一系列措施，来促进风险投资的发展。另外，以利润最大化为目标的民营和外资均不能填补种子期项目的融资缺口，而种子期项目多为创新性较强的技术性企业，为贯彻国家自主创新战略，各级政府也应该加大对种子期项目的资金支持力度。近年来，上海、江苏、天津等地方采取类似的“母基金”的方式推动创业投资的发展取得了一些经验，但实施的范围和力度都有待加强。除了地方政府，国家也可以在这方面也借鉴他山之石。新的《创业投资企业暂行办法》也有关于设立政府引导基金扶持种子期项目的相关规定。
     
        另一方面，由于政府资金存在所有者虚缺、预算约束软化等问题，不利于风险投资的长期发展，因此，在发展到一定阶段、市场具有成熟的运行机制时，政府资本应该退出，让其他社会资本介入。
     
        （二）民间资本、产业资本与其他资本的融合投资
     
        在国外，民间资本在整体风险投资中所占的比例不是很高，但是一个稳定和持续的资金来源。我国的民间资本力量十分雄厚，单一的政府、银行等金融机构投资，远不能满足我国风险投资的资金需求，且达不到分散风险、组合投资的目的。私人资本、产业资本参与风险投资，有利于拓宽资金来源，发挥产业资本在风险投资中的不可或缺的作用，它是目前除政府财政资金外最现实可行的风险资本来源之一。国内许多企业目前正经历二次创业阶段，由于进一步发展以及竞争等方面的因素，都面临着改善经营、多元化发展等问题，一些企业需要通过资产重组，调整主营方向，向高科技领域发展。风险投资为企业提供了一种新的资产重组模式，通过风险投资，能迅速介入所选准的领域，同时风险投资的巨额回报前景也给企业带来潜在的利润增长点。
     
        民间资本、产业资本可以和其他类型的资本联合成立基金进行投资。一是和政府资本的融合。澳大利亚创新投资基金的资金就主要来源于私人投资者和政府提供的杠杆资金。与其他国家的创业投资基金相比，其最大的特点在于政府资金与私营创业投资合作，建立混合基金，由私营部门的基金管理专家对基金进行管理。私人投资者在创新投资基金中作为主要的投资者，主要来源于富有的个人、机构投资者以及养老基金等。他们和政府资金有相同的投资对象，但是和政府相比，在剩余利润的分配中，私人投资者可以享受到比政府更优惠的利润分配，这在某种程度上刺激了私人投资者投资创新投资基金的积极性，从而在根本上促进中小企业技术创新的实现。二是可以和外资合作，建立中外合资风险投资有限公司有利于民间资本的良性循环。目前由于我国风险投资的退出机制不顺畅，本土投资机构的发展收到一定限制。例如，近年来在纳斯达克上市的我国公司，大多是由外国风险投资机构注资、培育、运作并使之成功上市。和外资合作可以充分利用外资在管理上的优势和国际经验，在质量和数量上壮大本土民间资本。2006年1月，上海科技投资公司和以色列CIIF公司签约，成立了全国首家中外合资风险投资公司——巨龙创业投资有限公司，这为今后更多的民间资本和外资融合提供了参考经验。三是直接投资模式。例如，1999年上海市第一百货直接向视美乐公司（清华大学学生创业公司）投入5250万元风险投资，用于开发、生产视美乐多媒体超大屏幕投影电视，这是我国第一例该模式的运用。
     
        （三）其他形式资金的补充投资
     
        从美、欧、日等国的融资模式中可以看出，退休基金、寿险、养老基金、医疗保障基金、商业性保险基金等社会资金也是融资的主要来源。但由于我国社保制度尚不完善、风投资金的科学运行机制业尚处于摸索阶段，所以目前该种形式的资金应作为补充投资。在利用这部分资金进行风险投资时，应加倍注意风险的防范，如主要参与后期风险投资和无风险投资等。同时，对于这部分资金参与风险投资的法律也应尽快完善，避免信息不对称带来的损失。
     
        （四）科技园区应发挥群效应
     
        科技园是我国技术创新的主要力量，依托自己特有的技术人才优势，将各种风险投资企业聚集到一起，形成“创业投资广场”，这样可以充分发挥竞争优势中所谓的“集群效应”。尤其是缺乏国际经验的本土企业和不熟悉本土情况的外资企业在一起可以优势互补。例如，2006年年初在张江成立的“创业投资广场”，使企业足不出户就可以找到风险投资企业，这一举措在全国高新区尚属首创。入驻的风险投资企业将得到多项优惠政策：在3年中，企业可以免付房租；
    投资张江高科技企业、对企业进行评估、咨询等获得的收入，都可以享受减免营业税和所得税的优惠政策等。这必然会吸引大量风险资本的涌入并促进该地区的风险投资产业的发展。
     
        总之，我国发展风险投资意义重大，是走向知识经济时代的必然要求，我国也具备了发展风险投资的基本条件，并且大有潜力。但是我们必须看到，我国风险投资的发展还只是处于初级阶段，只有开辟多渠道拓宽风险资本来源，改善风险投资企业的融资环境，才能为风险资本投资高技术风险企业开辟入口，进而为高技术风险企业直接顺利地融资提供可能的便利渠道。
     
        参考文献：
     
        1、谢群.风险投资发展模式的比较研究[J].山东社会科学,2007(3).
        2、陈时兴.利用民间资本发展我国高新技术产业风险投资的模式与政策研究[J].中共浙江省委党校学报,2008(4).
        3、成思危.风险投资:中国与世界互动[M].民主与建设出版社,2004.
        4、丁文丽.风险投资——国际经验与欠发达地区的战略[M].人民出版社,2009.
        （作者单位：张璇，武汉理工大学华夏学院；
    敬喜胜，武汉华工激光工程有限责任公司）
       
    相关热词搜索： 风险投资 融资 实践 理论 我国

    • 文学百科
    • 故事大全
    • 优美句子
    • 范文
    • 美文
    • 散文
    • 小说文章

    最新文章

    推荐访问

    语文摘抄200字左右 语文摘抄500字左右 语文摘抄50字 学美术的技巧 美术的技巧 美术如何学 学美术的基本步骤 学美术的方法 学美术的方法与技能 美术教学的方法 美术如何学好 美术的技巧和方法 美术学教学方法 学前教育社会实践报告提纲 学前教育社会实践报告1000字 学前教育社会实践报告3000字 学前教育社会实践报告4000字 学前教育社会实践报告800字 学前教育社会实践报告题目 学前教育社会实践报告模板及范文 学前教育社会实践报告500字 学前教育社会实践报告2000字 学前教育社会实践报告3000字范文 消防安保工作总结 乘法分配律教案人教版 北师大版四年级上册乘法分配律教案 小学四年级数学乘法分配律教案 西师版乘法分配律教案 四年级乘法分配律教案 四年级数学乘法分配律教案