高新技术企业价值评估方法研究|高新技术企业的价值评估

时间：2019-05-27 03:20:53　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　【摘要】随着知识经济时代的到来，高新技术已经成为新世纪全球经济发展的主要动力。在这一国际背景之下，我国也涌现出了大量的高新技术企业，如何认识高新技术企业，如何评估高新技术企业的价值成为评估学领域研究的一个挑战性的新课题。本文研究了高新技术企业的含义、本质和特点，并揭示了高技术企业与传统企业存在的区别，进而，从高新技术企业价值评估特点出发，讨论了三种典型的企业价值评估方法在高新技术企业各阶段的运用情况。
　　【关键词】高新技术企业；企业价值；评估
　　随着人类文明由工业经济时代过渡到知识经济时代，科技进步的速度加快了，各种高科技的涌现更令我们眼花缭乱，应接不暇。从网络技术到纳米技术，从生物制药到克隆技术，高科技正在以前所未有的速度改变着这个世界，影响着我们的生活；与此同时，高新技术企业作为“高投入、高风险、高收益”的企业，需要大量的资金支持，而且需要进行有效的以价值链为核心的价值管理，以最大的可能为企业创造价值，满足股东的高回报要求。所有这些行为都要以高新技术企业价值的评估为依据。但目前我国高新技术企业价值的评估理论和方法还处于边实践边探索阶段，大多数评估人员的评估水平还不能完全适应高新技术企业价值评估的要求。因此，对高新技术企业价值评估开展研究迫在眉睫。
　　1.高新技术企业的概念及特点
　　1.1 高新技术企业的概念
　　高新技术企业是指应用高新技术，生产具有高附加值、高风险、高利润特点的技术产品，并不断地进行技术创新的企业，它主要从事高新技术及其产品的研究、开发和生产经营活动，旨在进行高新技术成果的转化，实现超额利润。
　　1.2 高新技术企业的特点
　　高新技术企业以技术开发和高新技术成果转化为特征，包括科技开发、技术合作、技术转让、技术入股、技术培训咨询及技术服务等，集研究、开发、生产、销售、贸易、服务等多种经营活动为一体的新型企业。它不同于一般企业，具体来说有如下几个自身的特点：（1）高创新性；（2）高成长性；（3）高风险性；（4）高投入和高回报性；（5）高无形资产比重性；（6）高更新换代速度性。
　　2.研究高新技术企业价值评估方法的意义
　　2.1 有助于提高我国评估人员的评估水平
　　高新技术企业发展中的范围经济性、规模经济性、速度经济性和关联经济性的耦合为这类企业的发展带来了成倍的经济效应，构成了高新技术企业发展的技术经济动力。然而，许多高新技术企业由于没能准确地评估出企业的真实价值，最终以失败而告终。因此，开展高新技术企业价值评估的研究，有助于评估人员系统地、全面地学习高新技术企业价值评估的最新理论和方法，提高高新技术企业价值的评估水平，为各种评估目的提供更高水准的服务。
　　2.2 有助于提高风险投资家和广大投资者的决策水平
　　开展高新技术企业价值评估的研究，可以帮助风险投资家更深入、客观和准确地认识高新技术企业的价值，做出科学地投资决策。高新技术企业的另一个融资途径是创业板证券市场。开展高新技术企业价值评估研究，可以加深广大投资者对质量高、发展前景广阔的高新技术企业价值的认识，提高其决策水平。
　　2.3 有助于提高企业管理人员的管理水平
　　对高新技术企业价值评估开展研究，可以帮助企业管理者深入了解高新技术企业价值的形成机理、形成途径和影响因素等，使其对高新技术企业价值的认识，达到不仅知其然，而且知其所以然的目的，从而找出企业的价值驱动因素及提升其价值的途径，为企业管理的不断改进提供参考，保证企业持续、稳定和健康的发展。
　　2.4 可以丰富和深化企业价值评估理论
　　高新技术企业与一般企业在许多方面存在很大的差异，用传统的企业价值评估方法对其进行评估时也会遇到许多障碍，这就有必要重新审视高新技术企业价值的涵义，在原有评估方法体系的基础上深入探索，建立一套适合于高新技术企业自身特点的价值评估理论体系和方法。
　　3.高新技术企业的发展阶段
　　高新技术企业价值评估实际上是对高新技术企业某一时点的价值进行的评估，处于企业生命周期内不同发展阶段、不同时点的企业价值是不一样的。因此，有必要对高新技术企业各发展阶段的特点进行分析。不同类型的高新技术企业各发展阶段的时间长短和特征会有所不同，但总的来说，可将高新技术企业的发展划分为五个阶段，各阶段的特征见表1：
　　
　　4.高新技术企业各阶段适用的价值评估方法
　　高新技术企业价值评估方法主要有三种，即折现现金流法、相对估价法和期权估价法。对高新技术企业的价值进行评估时，应根据企业生命周期理论和高新技术企业的特点，选择适用的价值评估方法。
　　4.1 高新技术企业的种子阶段和创建阶段
　　在这两阶段高新技术企业的价值大部分存在对于未来发展的不确定性，如投资方面，由于技术风险和市场风险的影响，延迟投资的不确定性选择可以尽可能地降低企业投资的风险；再如技术方面，根据市场需求的变化，企业的样品、专利或者实验室成果的产品化研究开发进程中产生的成长期权或者转换期权等等，这些都是本阶段的高新技术企业价值的一部分。对于这一阶段高新技术企业价值的衡量，期权估价法是最适用的，它充分考虑了各种选择的期权价值。
　　4.2 高新技术企业的成长阶段
　　处于这一阶段的高新技术企业初期产品开始进入市场，企业初具规模，亏损额减少，利润与销售收入逐步增长。此时高新技术企业的价值存在于其生存的可能性和未来盈利能力的潜力，采用价格/销售收入的相对估价法来评估这一阶段的企业价值是比较合适的。当然，也可以采用折现现金流法，但会遇到一些难点，部分不适用该模型的指标要进行相应调整。期权估价法也同样适用于这个阶段，关键在于如何去识别企业此时拥有的期权。
　　4.3 高新技术企业的扩展阶段
　　与成长阶段相比，此时高新技术企业已经经历了初期阶段成功地生存了下来，积累了历史数据，而且企业开始盈利，并逐渐加快盈利的速度，企业发展的风险在降低，对未来的预测会相对比较准确一些，因而可以采用折现现金流法。相对估价法也可以适用，不过选择的指标可以是市盈率。同其他阶段一样，期权估价法在识别出企业此时拥有的期权之后一样适用。
　　4.4 高新技术企业的成熟阶段
　　在这一阶段，企业发展稳定，销售收入高于支出，产生稳定增长的盈利，采用折现现金流法可以准确地预测未来收益的现值。在有成熟的金融市场和合适的可比公司的前提下，采用市盈率为指标的相对估价法也很适用。同时，企业的生产和经营在本阶段所具有的未来机会价值需要使用期权估价法进行评估。
　　5.总结
　　高新技术企业价值评估的方法很多，但总体而言，高新技术企业价值评估方法主要有三种，即折现现金流法、相对估价法和期权估价法。各种评估方法由于其理论基础和假设前提不同，其适用性也不同。世界上并不存在适用评估任何资产的万能的评估方法。评估方法的选择应结合评估对象的特点和现实的具体情况来进行，具体来说就是针对高新技术企业所处阶段来选择适用的评估方法。
　　参考文献：
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