中小企业私募债券【中小企业私募债券待起航】

时间：2019-05-31 03:18:26　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　2012年4月，证监会召开媒体通气会，表示有关中小企业私募债的意见已经基本达成一致，制度框架已基本形成。有人称这将是中国债券市场的一个里程碑，将为中小企业提供新的融资渠道，为投资者提供新的投资工具，丰富债券市场投资品种。此外，还有利于建立多层次的资本市场，为证券行业的创新和转型注入活力，优化金融市场结构。
　　
　　设计灵活
　　
　　私募债券是指向与发行人有特定关系的少数投资者募集的债券。其发行手续简单，一般不在证券交易所上市交易，通常不需要向社会公开资料信息。我国中小企业私募债的发行人需为非上市的中小微企业，按规定暂不包括房地产业和金融企业。
　　与公司债、企业债发行规模不得超过净资产40%的限制不同，私募债发行规模不受限制，筹资规模可按企业需要自主决定。中小企业私募债发行方式也更灵活，券商可以在中小微企业和民间资本之间搭起桥梁，为民间资本设计风险收益相匹配的债权产品。按规定，我国中小企业私募债券的发行期限为1年以上，暂无上限，可通过赎回、回售条款将期限缩短到1年之内；可分期发行；鼓励采用担保方式增进信用，但不强制要求担保，对是否进行信用评级也没有硬性规定。而且其发行采用备案制度，不需要行政审批，因而发行手续相对简便，发行周期也会较短。
　　中小企业私募债券的发行人需提交最近两年经审计的财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。此外，对融资资金运用也不作限制，相对于公司债、企业债来说，募集资金的使用更为灵活。同时，由于中小企业信用等级普遍较低，且为非公开发行方式，投资者群体有限，中小企业私募债发行利率将明显高于企业债、公司债等，但中小企业私募债发行利率不得超过同期贷款基准利率3倍。
　　
　　融资新思路
　　
　　据了解，我国商业银行对中小企业贷款拒绝率高达50%以上，超过半数的中小企业依赖民间借贷。而通过抵押和担保的方式获得金融机构贷款，不仅手续繁杂，而且中小企业还要承担担保费用、抵押资产评估费等，增加了中小企业的融资成本。中小企业私募债券为中小企业提供了新的融资方式。发行公司债、企业债对发行人资本、盈利、评级、审计、信息披露等要求比较严格，对于中小企业来说发行门槛很高，而私募债券的发行要求较为宽松、审批速度也更快，是中小企业获得债权融资的有效途径。
　　中小企业私募债券在信用评级、发行规模、资金运用、期限及利率上均可以根据发行主体的情况设计具体条款，因此，中小企业私募债券具有个性化的特点，有利于丰富债券投资品种。对于投资人而言，私募债券的推出大大丰富了可投资产品的选择，而且相比公司债、企业债，投资私募债券能够获得相对较高的投资收益。此外，私募债券的发行定价是市场化方式确定，随着债券市场交易品种的增加，有利于加快我国的利率市场化进程。
　　目前，我国企业融资结构比例不合理，股票、债券等直接融资市场发展程度不高，社会信用主要表现为银行信用，企业融资渠道主要以银行贷款为主。近几年来，证券市场的不断规范和发展，使得股权融资的广度和深度也有了一定的发展，但是债权融资方面仍以银行贷款为主要途径。截至2012年1月，在非金融企业的融资结构中，人民币贷款、股票融资、债券融资规模分别为9559亿元、81亿元、442亿元，银行贷款占企业债务融资比重的95%以上，这样的融资结构一方面大大地限制了中小企业的发展，另一方面也不利于分散系统性风险。中小企业私募债券将扩大债券融资规模，提高直接融资比例，使融资结构更为合理，有助于减轻对银行信贷的需求和压力，降低系统性风险。
　　
　　着力防范信用风险
　　
　　中小企业资本、盈利及信用状况不及上市公司及国有企业，加之中小企业私募债对是否需要担保及信用评级无强制要求，在监管权责方面也相对不尽明确，其风险将主要集中于投融资双方，因此在发行时需要特别注意防范信用风险。
　　要保护好投资者权益，需要建立更为完善的中小企业信用数据库，信息应包括企业的资本状况、财务报表、经营状况等基本信息，以及向金融机构融资、税款缴纳情况、法院判决执行情况等其他信用信息。除此以外，强化信息批露，完善投资人保护的破产清算制度以及企业信用评级体系都是下一步需要积极进行的工作。
　　通过第三方为中小企业提供担保是增进私募债券信用等级的有效方式。信用担保指企业在融资过程中，由依法设立的外部担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能履行债务时，由担保机构承担合同约定的偿还责任。发达国家普遍建立了中小企业信用担保体系，但我国目前对第三方担保机构缺乏统一的行业管理和监督，中小企业融资担保体系尚不健全。为此，应发展服务中小企业直接融资的信用增进机构，特别是商业性担保机构，以提高中小企业信用等级，防范信用风险。
　　（作者单位：中央财经大学金融学院）

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