李小加,金融市场成就香港新繁荣_金融市场的四大功能
时间：2019-05-01 03:16:26 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
有消息透露，最终入围竞购伦敦金属交易所(LME)的四个潜在买家分别是：纽约泛欧交易所、芝加哥商品交易所(CME)、洲际商品交易所(ICE)和港交所(HKEx)。最终LME这家拥有百多年历史，全球最大金属期货交易所将花落落谁家呢？
作为港交所历史上唯一一位来自大陆的总裁，李小加在金融界历来备受关注。适逢港交所主席更替且入标竞购伦敦金属交易所(LME)，他的言论更成了财经媒体关注的热点。在前不久举行的美商会中国研究会论坛，李小加就人民币国际化、大陆与香港的金融关系及香港金融业未来的走向发表了自己的看法。
香港是人民币走出去的“街口转盘”
人民币国际化快速发展，新加坡开拓人民币业务，而伦敦及纽约都锐意成为另一个离岸人民币中心，令市场忧虑会为本港带来竞争。我认为，人民币使用渠道增加，反而有利本港人民币离岸中心的发展，相信不会威胁本港地位。本港在内地的对外贸易、外商直接投资，及离岸资本中心等一直担当桥梁角色。而在人民币国际化过程中，需要各国主要金融市场积极参与，只要资金是先经过本港而流出，相信本港仍然可以从中受惠。不过，若要持续吸引内地资金先流入，本港则仍需努力突围而出，除靠人民币业务的发展外，亦要提升融资渠道效率，才有助本港转型并吸引更多资金来港。
随着近年内地资金“走出去”的步伐加快，李小加表示，与过去帮助内地吸引外资不同，香港应通过投资金融基建转型，吸引内地资金通过香港走出去，迈出经纪人角色的局限，“而是做交易商、市场经营者”。他又指，与以往几十年不同，现在内地经济发展到一定阶段，大量资金需要“走出去”，香港如果不抓住转型机遇，将错失良机。
以往因为市场封闭，中国过往能够抵御金融危机影响，但随着内地资金增加，资金需要寻找出路。中国有足够条件开放资本帐，但实际进程仍要视乎信心，市场开放是大趋势，若长期封闭资本市场，只会步入“缓慢死亡”阶段。
虽然现时市况波动，香港仍应当投资金融基建，完成从提供资金到接受资金的转型，吸引内地资金经过香港“走出去”，面向广大的内地市场，而不是仅依赖中央政策“大礼”。香港要做“街口转盘”，让内地企业先来到香港，再决定下一步方向。虽然认为本港IPO仍然会趋向良好，但资产管理会是未来一大重要课题，香港有需要改善税制、科技及金融基建，以发展成为资产管理中心。
通过监管把公司治理变成道德问题
我以前做过律师，也做过投资银行，从合规的角度做过，从市场的角度也做过。我可以从多角度和大家聊聊。关键问题怎么实施？怎么做？我就想自己谈一下怎么看这个问题。这个问题很容易说清楚，但不容易做到。
用老百姓的话，公司治理就是两个平衡，胡萝卜的平衡和大棒的平衡，胡萝卜的平衡就是公司治理里激励机制的平衡，你激励机制做好了，大家就可以用积极的方式做事，如果这个方面没有做好，就会出现问题。因为我们总有害群之马，因为我们所有的人都一样，一方面靠集体的机制做事，同时靠大家的效率。激励的目的就是赚钱，这种动力怎么放在正当的环境里面，这个激励机制，最容易的激励机制就是赚钱。这种激励机制，如果在这样的体制中有这样的机制存在，影响巨大。有这样制度的时候，国际上很少有这样的。或者以数倍你的收入，这是公权的作用。
问题在于，我们一旦从一个方面往另一个方面走，就会发展越来越有难度。我们应该是这样，我们明明不赚钱，说成赚钱。出现问题，允许你拿到你的好处。再往另一面看，信息披露，事后的披露，这个时候公权可能到了不太有异议的时候。为什么美国这个问题上很少有问题？大量的私权进行治理。我们每个人都拿几千元，一旦被骗，有没有有效的私权机制，代表大家向国家的监察机关的控诉。私权民权的机制。这一块咱们国内还有一个不断实践的过程。这么大的市场，怎么样来解决这个问题？当然这块还是可以解决的。到了规则的不合理，同时到这个公司是不是应该上市。到底是一种什么样的文化，监管文化，把投资者当父母、孩子，要保护自己的孩子，你的公司由我来决定，是不是可以上市。这样的方式才可以是你想得到的。
我们和欧美是两个极端的例子，我们是严格的审核制度，这个给谁、不给谁，有些企业，有些行业，或者是哪些行业，哪些做法有一个很强的价值判断，你这个公司可以上市，你这个不可以上市，是这样的文化还是完全一种放任的，爱干什么干什么。你可以说我的股票是垃圾，我的股票你爱买不买。如果你说这是垃圾，我一定要买你也没有办法。这个问题上，到底我们的机制怎么设置这是一个很大的问题。回头来看，大棒底下，我们未来有计委。不是公权而是民权，让民间通过其他的形式，强迫法律放在民间，不仅放在警察手中，也可以放在街道，这种权利的下放，希望能够有效。
更先进发达的市场化，职业的干预，一些人不允许再做董事，交易人，这是一个很大的问题，所以说这是一个职业性的干预。另外一个职业组织，你们公司如果出现问题，能不能影响名声。名声对一个普通人来说是没有意义的，但对教授来说有非常的意义，不同的人有不同的大棒，最后是一个道德的问题，一个道德的问题，所有的参与者，最基本的DNA都想到了良心、而是这件事不应该做。这样完全从公权出手，到最后从自己良心出发，这是一个心中的大棒。这有一个关系，形成了公司治理里所有的内容。
我们今天在这里，刚好讲了三个不同的大的范畴。国内目前资本市场治理的现状；欧美完全高度市场化的治理现状；还有一个香港这样处于比较中间地区，像咸水、淡水之间的中间地段。三个范畴，需要不同的大棒哲学、胡萝卜哲学。
我们简单看看我们个人的想法，首先国内的市场，很大程度上，还是一个开始的市场，有一个重要的特点，胡萝卜是有限的，谁能上市，谁不能上市，名额有限。不是说谁想上市就可以上市。名额是有限的。从一个国内的发展开始，胡萝卜有限的情况下和国外基本上无限制的情况下，大家对胡萝卜怎么进行合理的分配，行政力量起了很重要的作用。
你现在说证监会什么都不管吗？中国目前至少过去15、20年都还没有到，现在这样这么大的前提下，现在市场有限的侵略下，自然需要有人决定胡萝卜怎么发。最终市场上是两种人，缺钱的人，有钱的人。像穷人，我们老百姓有一点小钱，想投资，富人缺钱投资。在穷人和富人之间怎么发放？我个人认为，开始的时候，我们选一个基本上是一个看上去比较功利的部门来决定这个怎么做。 但是很快中国必须要放到市场中间，让市场和投资者自己决定。不然只要有一天胡萝卜不是在他们两个之间，首先胡萝卜要钱，我要投资，投资者要投资希望越低越好。
从一个公司发展、监管、治理，公司管理层对公司的管理，利润如何，股价如何，利润如何分配，他有最强烈的短期强势。投资者是短期弱势。但是如果交给市场的时候，投资者有长期的强势。你的公司一旦骗我了一次，那就不可能再骗我第二次、第三次。上市公司管理层，大股东管理层，长期强势一次、两次可以，投资者，短期弱势。我们如果放在市场里面，我们就会有一个很清楚的市场体制。
首先，让谁上市，不让谁上市，机构决定，很少人为的话，那好办。因为以前香港人不认识，他们就认识也不精于这方面，经常有人打电话给我，经常说要见一下。那我就见，我说这个见一下，就出事了，坐下来，他马上就要谈事情了。在香港廉政公署盯着我，为什么我跟他说你不要搞我。因为你合适上市，你找我，没有意义，如果你不合适，你找我也没有用。那如果这个权利在我手里，上市公司要找我，那我有可能愚蠢，做错。在这种情况下，这种东西，这种情况下，怎么进入到对的里面，市场里面，上市公司如果业绩好，没有必要搞这些没有的事。谁上谁不上，这么多人要管，你与投资者之间把这个问题搞清楚。你要这么搞，投资者说可以，那就是你给了投资者一个胡萝卜。那这样的话，我们监管当局，本来是好心，要把公司质量控制好。但同时，又觉得只要是上市公司就是好公司。上市公司一定要是好公司，不然不可能上。同时这是投资者认为的。
怎么能把胡萝卜放回去？让市场决定。你说美国的那个东西很好，他们的东西全部是市场来决定的。你和人家见面，都是有纪录的。而且他也没有权利，不认识你。所以说，市场上，胡萝卜完全是市场里面，国内是有限的胡萝卜市场，向欧美市场过渡。欧美市场在公司治理上出了大问题，都是体制的原因。
为什么IBM的没有骗人，我大规模的市场，刚好有大规模的失调，某些行业里面网络股，高盛的管理层花钱买官。这样的胡萝卜在一起的时候，再大的市场也没有办法。最近08年金融危机以后，我们一定要吸取正确的教训。人家感冒吃感冒药，你不要感冒吃拉肚子的药。这么多钱出去的，实际上所有的人，投资银行，华尔街在这里面是罪魁祸首，全体美国人民都谴责。次贷就是没钱的人买房子，把那些企业大规模地上市，整个市场崩塌。现在老是说监管不够，我不同意，美国不是这样的。我们有限的胡萝卜进行分配，一定要彻底走向市场，最后还给市场，通过信息披露的规则。同时，市场上的胡萝卜不能够贩卖，大量的钱进入市场，投资者能够很好地很清晰地分析吗？不知道。
最后，我觉得香港是一个独特的地方，我们在中间地带，既有完全自由的公开的市场化运作方式，同时从英国的传统做法里，发展了大量的理想，严格的监管。我们既有严格的系统，你出事就来找你，不像我们的不出事都不打电话。我们是允许告的，强硬的自由化，又有控制的传统，香港自由化的市场规则，又有一定的控制。所以香港的监管者最大的挑战，把这套挑战。国内大家说一旦市场化，政府部门我们香港可能做同一件事，有人骂你太官僚，早就应该这么做。同时也有人说，怎么会这样？中国今天的发展，市场中出现问题我觉得是不可避免的。中国未来的十年，还有一个最重要的原因，作为第二大经济体的中国，资本市场的加速开放，也应该是全面的。
