企业金融工程与财务管理创新初探
时间：2023-01-26 11:35:04 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
陈林浩
（西北大学现代学院，西安 710000）
在当前的新形势下，传统的财务管理方法无法满足市场经济的发展需求，在落实财务预测、决策、计划、控制和分析等环节时，将会出现众多不确定因素，导致企业经营面临一定的风险。为此，企业应当运用新型的金融工具，改进财务管理方法，为实现企业战略目标奠定坚实的基础，促进财务管理改革。与此同时，为保障企业金融工程的规范应用，我国出台了相应的新金融工具准则，适应金融工具的变化，支持企业合理借助新金融工具实现财务管理创新，破解现阶段面临的问题和不足，带动经济发展水平的提升。
2.1 金融工程的概念
金融工程是一种涉及金融理论、工程方法、数学工具以及编程实践等多学科领域的技术方法。对于金融工程概念的理解，通常包括狭义与广义两种。其中，狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通信工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需求并具有特定风险与收益的新的金融产品；
广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等方面。
2.2 金融工程的特点
现阶段，因外部环境压力加大，同时，在企业内部改革的推动下，对财务管理创新的需求逐渐增加，为防范金融风险，运用金融工程具有明显的优势特征，具体如下：
第一，灵活性。在场内交易衍生品时便于进行抛补，相比于股票交易，采用期货交易制度更便于进行衍生品交易。同时，金融工程可根据特定的企业设计场外交易，对比传统工具可发挥较强的适应性和灵活性作用。
第二，优势性。金融工程具备良好的金融优势，即采用交易保证金制度，企业只需付出相对较少的资金，便能够进行大额交易，当对产品进行差额交易时，仅会占用少量资金。
第三，准确性。当金融衍生工具和基础现货的价格发生变动时，利用金融工程可促使逆向操作精确锁定风险，充分保障财务管理顺利运作[1]。
金融工程在企业财务管理中的应用，可降低风险发生的概率，保障财务系统稳定运行。在实际运用过程中，对金融工程可采用6种基本运作思路，具体如下：
第一，规避。由于现代企业在发展过程中实现价值最大化的目标会受到多种内部和外部因素的影响，企业可以利用金融工程通过风险对冲来避免和减少财务损失。比较常见的运作思路是利用税收政策实现合理避税，以及利用跨国投融资工具等进入管制国市场。
第二，分散化。基于马克维兹的投资组合理论，利用金融工程建立合理的投资组合、资产分配方案等，保障风险分散、收益稳定。
第三，再配置。当经济个体在经营发展过程中，均存在特定的收益和风险，不同个体对二者的认识有所不同，致使收益与风险的效用函数呈现差异化特征。在运作金融工程时，可通过风险转移对企业资产再配置，进而满足经济个体的需求，保证效用达到最大化。
第四，保险。企业利用风险对冲可消除一定的风险性，但同时也会降低收益的可能性。为此，借助金融工程可采用带有保险性质的策略，保障在存在最低收益或最高风险的前提下，保留未来获益的最大可能性。
第五，缓解信息不对称。在企业经营中，信息不对称是导致代理问题的重要因素。为此，在金融工程的运作中可在证券中加入适当的特殊条款，便于强化信息显示功能，改善信息分布结构和传递效率，缓解以往企业信息不对称等现状。
第六，利用比较优势。比较利益理论在企业财务管理中的应用较为普遍，运用金融工程能够促使企业在参与金融活动的过程中发挥金融比较优势，创造多赢局面[2]。
4.1 用于财务管理中的融资活动
创新财务管理是现代企业变革的重要举措，通过利用企业金融工程可有效提升融资活动的效率。在传统的融资模式下，主要包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款等途径。为有效提高融资效率、减少融资成本，企业可利用金融工程对融资方式进行创新，以此获取更多的财务资金，支持企业经营发展，例如，企业在选择融资品种的过程中，通常是将普通股视为权益性融资的工具，其特点是股本非返还性、报酬剩余性等。基于金融工程可对权益性融资实施创新，有效吸引投资者，提升企业价值。同时，企业可对票面币种、借款方式、利息计算方式、付息时间、债券偿还方式等契约条款进行创新，开展利率互换交易，即交易双方在一定时间内，按照协定利率与名义上的本金进行利息互换支付，其能够按照固定利率资产或者在负债条件下，交换对方浮动利率资产和负债，促使互换双方能够在不同的市场上发挥优势，获取一定的利益。另外，通过对金融工程的运用，能够对利息计算方式进行合理创新，如采用利息浮动化、累进化和除息化等方式，可有效规避风险，保证避税的合理性。此外，利用金融工程可创新融资品种，进而为企业实现资本结构最优化奠定良好的基础。当企业选择初始资本结构开展融资业务之后，可利用金融工程的运作进行调整，常见做法包括建立认股权证及具有可转换和回售、赎回特性的有价证券融资组合，对现有资本结构实施灵活、动态的调整。同时，企业能够借助直接的债权交换、股权交换等，实现对资本结构的调整[3]。除此之外，在企业融资的过程中，金融工程可创新融资手段。例如，通过利用网络发行企业债券或者股票，可减少发行成本，并大幅缩短筹资时间，该手段可绕开金融中介，直接发行债券，能够节省利息成本。
4.2 用于财务管理中的投资活动
企业金融工程在财务管理创新中的应用可以体现在投资活动当中。以往企业开展金融投资，往往是对持有基金、股票以及债券等进行组合，有助于降低非系统性风险，并运用股票指数期货期权实现套期保值，减少不确定风险因素，保证收益稳定。但是当企业没有对相关风险匹配或者冲销，将会导致风险暴露，进而使金融工程等衍生工具对企业带来较大风险。因此，在财务管理改革创新中，必须合理利用金融工程进行创新，主要体现在金融投资和实物投资两大方面，具体如下：
第一，金融投资创新。对于企业而言，开展金融融资应选取、运行适宜的金融投资策略，便于提高闲散资金的利用效率，保证效益最大化。通常情况下，企业可采用组合投资方式，尤其是在金融行业不断推进发展的新形势下，企业为适应金融市场环境，往往采用大额存单、货币市场共同基金、商业票据与回购协议等组合，将其作为现金管理的工具，其特点是流动性强、风险低。利用企业金融工程时，投资部门可对持有股票、基金、债券、优先股等形成组合，便于在风险约束和流动性约束下实现整体收益最大化。同时，对于股票组合投资来说，可按照整个市场的有代表性指数，有效构成设计组合，完善全市场投资策略。
第二，实物投资创新。实物投资是以现货交易作为基础，设计商品期货、远期交易、期权等合约，能够为企业提供对本金提前锁定的时机。例如，我国市场上的常见的商品期货包括棉花、白糖、大豆、锌、铜等，相关企业可利用商品期货进行套现保值，其他企业基于价差的套期保值来确定未来的现金流量。为保障投资风险得到有效降低，可采用套期保值思想，通过期货和期权交易以提升资金使用效率，尽可能减少库存。在项目投资中，采用传统做法即净现值法，因为其是假定一次性完成投资决策，当出现投资机会时，就必须作出决策。同时，其假定投资项目具有完全可逆性，为对净现值以外的其他因素进行考虑，不重视管理层在决策中所发挥的主观能动性和灵活性作用。要想改善此现状，可积极运用金融工程，基于实物期权法，对项目投资进行分析，认为净现值法的执行存在不明智性，一旦立即执行期权结果，将会放弃等待权利的价值，因此，对不可逆投资项目需考虑延期决策，这有利于在很大程度上消除不确定性[4]。
4.3 用于财务管理中的风险控制
考虑到现代企业的实际经营和发展，通常进行风险管理以应对市场风险和信用风险，使用企业金融工程这一新型工具，有助于降低企业风险，提高整体收益水平。
首先，在市场风险管理层面。财务管理中的市场风险多是受外部环境因素影响，例如，利率、汇率、商品价格等，导致企业价值发生变动，也被称为价格风险。当相关因素发生变化，致使其实际价值与预期不相符时，极易暴露风险和问题，这是由于财务上的价格变化，能够对尚未入账的交易产生干扰，引发企业价值波动。在利率、汇率及商品价格等出现变动时，企业销售额与市场份额将会出现减少的风险。通过利用金融工程，能够将期货商品与商品互换、外汇期货以及远期汇率协议等作为基本工具，针对价格变动和外汇风险等进行套期保值，最大限度地避免现金流出现异常。例如，企业可设置专业的风险管理人员，负责测量风险暴露程度，积极采取保值措施，有利于按照市场变化情况指导企业在经营生产中作出合理调整，保证自身平稳运行。
其次，在信用风险管理层面。当金融交易或商品交易的双方未能及时履行约定义务时，将会出现违约风险。在传统的财务管理工作中对信用风险的防范，主要是采用限制交易业务、设定低等级信用评级、要求交易抵押等方式。虽然能够减少和预防风险，但无法实现真正的管理风险，仅能提高交易双方的信用等级和安全性，对于潜在交易量和利润的提升缺乏助益，不利于市场交易规模的扩大和流动性的提升。为此，企业可利用金融工程可对信用风险管理进行创新，如应用信用互换方式，有效控制债券、应收账款、商业合同中的风险，企业投资者可通过与第三方进行总收益互换，转移部分信用风险[5]。另外，当投资者支付信用保险费时，可选择一次性支付、定期支付等方式。如因信用等级降低而出现违约、破产等事件，可由第三方补偿投资者损失，补偿方式为按照规定价格买入投资者持有债券。除此之外，针对企业财务管理中的应收账款风险控制，当企业的多数应收账款及业务集中在较少的客户企业时，可引入金融工程实现信用互换。企业定期向互换对方支付既定的保险金，一旦发生账款拖欠，则可从互换对方处获得补偿，最大限度地降低风险。
第一，采取标准化和证券化的金融工程开发方式。由于企业的金融产品主要是针对市场需求进行开发，为满足现代财务管理创新的需求，则需开发合理的金融工程。但不同的企业之间存在差异性，导致金融工程的差异也相对较大，为保障其符合国家标准，充分满足财务管理创新要求，企业可通过标准化、证券化方式对金融工程实施开发，注重在非标准金融工具的应用条件下进行二次开发，通过改变局部特性保证其可在市场中交易，以此形成证券化金融工程。
第二，采取结构化的金融工程开发方式。结构化是企业金融工程常见的开发方法，主要是将多个市场要素进行优化组合，形成跨市场的混合证券，并可产生新的金融结构，综合考虑企业在多个市场中的现实情况，促使整体效益与风险相匹配。在开发金融工程时，可混合基本要素市场，将混合方式设计为线性或非线性模式，具体包括期权、期货、远期和互换等方式，形成诸多衍生工具。基于结构化形式开发金融工程，能够保障企业在同一时期进入多个市场领域，能够有效提高融资效率，进一步降低成本[6]。
第三，采取复合化的金融工程开发方式。通过对比和分析较为常见的金融创新产品，企业现金流往往是由多种金融工具的现金流叠加而成的，通过复合化的开发方法能够创新金融工程产品。在实践中，采用模拟现金流的方式能够实现企业目的，如复合期权、期货等，以上均属于合成产物，通过在金融工具中增加有关期权性质的条款和约定，保障财务管理得到有效创新。
综上所述，现代企业在经营发展进程中，面对经济全球化的发展以及市场经济体制的完善，将会面临更多的机遇和挑战。近年来，我国对会计准则进行修订，促使财务管理的重要性日益突出。为有效实现创新则必须应用科学合理的金融工具，以此提升风险防范能力，加大自身监督力度，以此为企业发展提供强大的驱动力。基于此，企业金融工程的应用受到广泛重视，其相比于其他金融工具拥有诸多优势，在融资活动、投资活动以及风险控制方面均有良好应用，为进一步提升企业金融工程的运用实效，相关财务管理人员要合理开发金融工程，解决企业金融结构性问题，保证财务管理创新实践顺利开展，推动企业健康发展与平稳经营。
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