如何利用衍生金融工具规避外汇风险|如何利用衍生金融工具规避价格风险

时间：2019-04-18 03:32:30　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　【摘要】从2008年7月金融危机以来，受近年全球经济波动影响，人民币对美元、欧元等世界主要货币汇率升值，无形之中，加大了我国进出口企业的贸易性汇率风险。今年上半年，人民币升值再次成为国际经济和社会舆论的焦点。由于人民币升值可能直接侵蚀出口业务利润，如何积极采取对策、应对及防范随之而来的贸易性汇率风险，已成为进出口企业的当务之急。九十年代以来，国际金融创新迅速发展，出现了期货合同、远期合同、互换合同、期权合同以及具有多种混合特征的衍生金融工具。在国际贸易中，许多贸易企业由此利用衍生金融工具进行投机活动也越来越多，极大地影响了金融市场的安全。本文通过分析衍生金融工具的特征以及存在的风险，指出了在贸易中如何规避衍生金融工具风险的途径。
　　【关键词】国际贸易；衍生金融工具；风险规避
　　
　　一、衍生金融工具的定义与特征
　　金融衍生工具也叫衍生金融资产，是以货币、债券、股票等基本金融工具为基础而创新出来的金融工具，它以另一些金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定。具体而言，衍生金融工具包括远期、期货、互换或期权合约，或具有相似特征的其他金融工具。
　　衍生金融工具具有如下特征：价值受制于基础工具 ；具有规避风险的职能；衍生工具构造具有复杂性；衍生工具设计具有灵活性；衍生工具运作具有杠杆性；衍生工具交易具有特殊性。
　　二、企业外汇风险的主要类型
　　外汇风险又称汇率风险，是指在不同货币的兑换和折算中，因汇率在一定时期内发生始料未及的变动，致使有关国家经济主体以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的可能性。按照外汇风险产生的原因和对企业影响的不同，通常将外汇风险分为三类：交易风险、会计风险和经济风险。
　　交易风险（Transaction Exposure）是指由于汇率变化导致企业应收账款和应付债务的价值发生变化的风险，反映汇率变动对企业交易过程中所发生的资金流量的影响。交易风险的产生是由于企业达成了以外币计价的交易，其以外币计算的现金流量己定，而交易还没有结束，账目还没有了结，因而汇率变化会影响以本币计算的现金流量发生变化。交易风险从签订交易合同确定以外币计价交易金额时产生，一自持续到最终实际结算时为止。
　　会计风险（Accounting Exposure）又称折算风险、账面风险等，是指由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇项目的价值发生变化的风险。当跨国企业编制统一的财务报告时，将其以外币计量的资产、负债、收入和费用折算成以本币表示的有关项目，汇率变动就有可能给公司造成账面损益，这种账面损益即是由会计风险所带来的。可见，会计风险的产生是由于换算时使用的汇率与当初入账时使用的汇率不同，从而导致外界评价过大或过小。会计风险是与经济事务的会计处理过程联系在一起的，它的产生有个前提条件，就是将要合并的财务报表原来是用不同的货币表述的。
　　经济风险（Economic Exposure)又称经营风险，是指由于未预料到的汇率变化导致企业未来的纯收益发生变化的外汇风险。风险的大小取决于汇率变化对企业产品的未来价格、销售量以及成本的影响程度。一般而言，企业未来的纯收益由未来税后现金流量的现值来衡量，这样，经济风险的受险部分就是长期现金流量，其实际国内货币值受汇率变动的影响而具有不确定性。
　　我国大多数涉外经营企业的国际化程度并不高，面临的外汇风险主要是由于进口付汇、出口收汇和利用外资引起的交易风险，即外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化的风险。本文主要讨论企业外汇交易风险的规避。
　　三、国际贸易中衍生工具规避外汇风险运作方式
　　（一）利用远期结售汇规避外汇风险
　　远期结售汇是指进出口企业与银行签订远期结售汇合约，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在到期日外汇收入或支出发生时，再按照该远期结售汇合同约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。
　　远期结售汇的交易期限最长至12个月，分为7天、20天、1个月至12个月14个档次。交易币种包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳元、加元、新加坡元（纽元）等9个币种。每次费用大约2%，需要占用保证金3%。
　　其目的是将未来汇率锁定在一个固定的水平上，防止汇率下跌幅度超出预期而发生汇率风险。在人民币升值的大趋势下，企业可以通过做远期结汇来锁定未来收汇的汇率风险，其核心在于贴水的幅度小于人民币升值的实际速度。在实际业务中，我们发现，曾有部分企业认为，未来汇率走势随着人民币汇率弹性增加，不确定性加剧，银行报价不理想，宁可另辟蹊径减少汇兑损失，也不选择远期结汇，实际反而更容易遭受汇率风险损失。实践证明，远期售/结汇，是一种比较稳妥的避免汇率风险的方法，而且这方法也越来越得到企业的选择，也属于银行大力推销的业务。
　　（二）利用远期合同（FXForward）套期保值规避外汇风险
　　当进出口企业以其主要贸易国的货币（如美元）作为支付手段时，与银行签订合同，约定在某一未来日期里，公司向银行支付约定数量的货币以获取约定数量的另一种远期支付货币，这就是远期合同（Forward）套期保值。譬如，我国某进出口企业，向国外客户出售价值700万人民币的货物。货物出售日的汇率为7元人民币兑换1美元。因此货款总额为在100万美元。假设双方约定在180天之内，国外客户向我国企业付款100万美元。则我国进出口企业承担了人民币兑美元汇率变化的风险。若到期日，人民币升值，汇率变为6元人民币兑换1美元，则我国企业相当于仅收到600万人民币的货款，由于汇率变化，遭受了100万人民币的损失。如果使用远期合同套期保值，则该进出口企业可以通过与银行按照以相对优惠的远期汇率，在一定程度上降低或锁定汇率风险的影响。
　　（三）货币期货（FXFuture）套期保值规避外汇风险
　　除了上述的远期合同套期保值之外，进出口企业还可以进行外汇期货（FXFuture）的套期保值。在国际货币市场，交易货币通常被视为商品，并以期货合同形式交易。期货合同的套期保值成本与远期合同不同，不是由某个银行确定，而是在交易所市场内，通过交易各方公开、公平竞价形成的。期货合同由经纪人进行买卖，出口商必须在其经纪人处开立一个保证金账户。期货合同的金额是固定的，如25000英镑,并且使用标准的交割日期。进出口企业可以利用期货市场中一种货币相对价值的上升或下降所带来的好处，为公司规避外汇风险甚至投机获利。这主要是通过买进或卖出期货，建立多头头寸或空头头寸实现的。对进出口企业来说，上面所提到两种方式虽有便利之处，但也承担了风险。因为短期货币价值的波动在走向和幅度上都极不确定。如果货币价值走向与预测方向相反，企业只能接受不好的结局，因此，进行货币期货（FXFuture）套期保值，需要企业对货币市场进行深入研究并积累足够经验。
　　（四）货币期权（FXOption）套期保值规避外汇风险
　　期权（FXOption）是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

相关热词搜索：规避衍生外汇 金融工具

如何利用衍生金融工具规避外汇风险|如何利用衍生金融工具规避价格风险

最新文章

热门文章