下半场【IPO下半场】

时间：2019-04-03 03:13:48　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　2012年，沉寂多时的中国概念股又开始复苏，然而，重启IPO之路却走得磕磕绊绊。IPO的趋势与前景如何？目前是否是上市的好时机?中国公司上市面临的共同问题将是什么? 企业是否做好了充分的准备？这些问题多集中于企业上市前，但上市之后，CFO们又将面临怎样的挑战？
　　2012年6月12日，创业中国精英会（China Entrepreneurs）资本市场系列带领众多知名行业专家与上市企业高管齐聚北京，就多个有关上市不同阶段的话题进行讨论，其中更有多位上市公司CFO针对IPO上市后的挑战袒露心声。
　　初战告捷后的挑战
　　凤凰新媒体CFO刘千里在谈到企业上市前后最大的区别时说，IPO之后,“真正艰苦的人生才刚刚开始”。
　　她认为，对于CFO来说，上市前的主要工作是做好项目管理，带领公司顺利上市。而上市后则将面对更多的挑战：要继续保证业务持续增长；监管的压力也远远大过上市之前，投资界和竞争对手都会用放大镜去仔细审查上市公司；此外，上市公司还要提供详细的管理预期（IR），这份管理预期没有一种固定的形式。“它更像是一种艺术，CFO需要慢慢学习和体会。”刘千里说，“如果时机合适，管理层对公司的期望是正确的，上市只是水到渠成的事。而上市之后，企业在各方面承担的压力均有所加大。”
　　当被问到上市之后最大的挑战时，刘千里坦言，投资人往往是感性的，很多投资人往往对某个公司有一个预先认知（pre-conception），在和公司沟通的过程其实并不是重新了解这家公司，而是去反复印证预先的认知。上市公司如果想要改变投资人的预先认知，实际上是很困难的。
　　她举例说，凤凰网之前推出一项轻博客产品“凤凰快博”，而凤凰网作为一家媒体公司，擅长制作的是优质的内容，推出“快博”的目的也是让用户能更方便快捷地获得优质的内容。“在和投资者沟通的时候，我们很快察觉出他们的疑虑，即究竟凤凰网是一家产品公司、技术公司、平台公司，还是以内容为驱动的媒体公司？而作为上市公司，我们必须要和投资人做良好的沟通，让他们信服推出‘快博’是一个能为公司带来收益的正确决定，而在这个过程中，凤凰网也走了不少弯路。”
　　遵守“游戏”规则
　　杭州斯凯网络科技有限公司CFO杨家康对刘千里的观点表示认同，他补充说：“作为企业的CFO，除了要准确控制上市过程中每个环节的时间和内容之外，还要花大量的时间在公司内部，包括调整CEO对公司的心态。因为在IPO之前企业只是单纯的私人性质，但IPO之后，公司性质发生改变，更要尊重行业游戏规则。”杨家康提到，在他的职业生涯中，曾遇到不遵守游戏规则的企业，其下场不外乎遭到法律诉讼，公司股价一落千丈，还丧失了未来的融资机会。对于这样的企业，上市带来的伤害要远远大于收益。所以，CFO有责任在上市之前把公司内部的心态调整好。“当然，上市本身能够打通企业的融资渠道，对公司的资金和发展都很有帮助，尤其是对于中国公司来说，一个上市公司和一个非上市公司相比，最大的优势就是在PR宣传方面。在一些合作上，上市公司的待遇也是不一样的。因此我认为，在上市前，CFO需要和公司内部的部门做好沟通与协调的工作。”
　　海辉软件集团CFO兼执行副总裁卢韶华也同样认为，上市之后企业将按照新的“游戏”规则运作。她说，“我自身有三点体会：其一，作为管理层，长期投入与短期业绩体现的平衡点是上市公司最应该考虑的，因为在上市前，企业可以为实现长期的发展而暂时牺牲短期利润，但作为上市公司，尽管拥有一个长期的愿景是必须的，但资本市场更看重短期内的效益；其二，上市公司的季报、年报在上市后，对时间点的实时性的紧密掌控，能反映出一个企业的内控质量；其三，CFO必须对上市公司的业务非常熟悉，才能更好地说服投资者，增加他们对公司及其商业模式的了解和信心。”
　　谢尔曼·斯特灵律师事务所合伙人Alan SEEM强调，公司上市以后的第一、二季度的业绩披露是非常重要的，作为CFO应该事先想好信息披露的内容和方法。因为上市后的第一年，投资者会格外关注上市公司的财务状况，特别是在关联交易方面，上市公司需要格外谨慎。
　　刘千里补充说，关联交易对于凤凰新媒体，无论是在财务还是在法务方面，都是备受关注的一项内容。她坦言：“因为母公司凤凰卫视的第二大股东是中国移动，作为凤凰网，其无线业务实际上和中国移动有很多交易，这些交易也被视为关联交易。而凤凰卫视是在香港上市的公司，香港联交所对关联交易的披露程度和监管程度实际上比美国更严，几乎所有的交易都要在联交所披露。”
　　成为讲信誉的公司
　　Alan SEEM说：“上市前创始人要做什么就做什么，一人说了算；上市之后有一半以上的独立董事，交易必须经过董事会通过，保护小股东利益，及时发布可行性报告等，决策流程与上市前截然不同。毕竟上市前的企业是私人企业，上市以后则是公共企业，管理者要对每一位投资人负责。”
　　在谈到上市公司的指导目标（Guidance）时，杨家康称，尽管上市公司会努力实现指导目标，但偶尔也会出现目标被调低的情况，但对于上市公司，这并不一定是坏事。特别是中国公司在美股上市，往往会被质疑其信用度，甚至被认为有财务造假的嫌疑。有时候上市公司调低指导目标，并进行合理解释，反而会增加投资者对其的信任度，股票非降反升。“所以一个上市公司，一定要是一个可信的公司，一旦信用度被质疑，则不是一两年可以扭转的。”
　　刘千里则表示，大部分CFO都不是公司的创始人，在制定指导目标的时候，如果数据和创始人有出入，就要求CFO对公司业务极为熟悉，只有这样，才能说服创始人。指导目标不能以激励员工为目标，不能单纯吸引眼球，必须对市场和投资者负责。上市并不是企业发展的终点，这仅仅是新阶段的另一个开始，企业应当做好足够的准备。

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