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    审计意见购买 审计市场集中度 审计意见与股权集中度相关性研究

    时间:2018-12-23 12:49:53 来源:柠檬阅读网 本文已影响 柠檬阅读网手机站

      摘要:本文选取2005年1235家A股非金融类上市公司作为样本,建立模型实证分析了审计意见与上市公司股权集中度的关系。发现非标准审计意见与股权集中度正相关,与股权分置改革和上市公司的盈余管理程度负相关;ST公司、重亏公司、资产负债率较高的公司更容易获得非标准审计意见。建议应深化股权分置改革,降低上市公司的股权集中度;审计师应更加关注上市公司的盈余管理程度,并出具相应的审计意见。
      关键词:审计意见 股权集中度 相关性
      
      一、问题的提出
      
      从已有文献看,当前我国对于审计意见影响因素的研究主要集中在以下方面:上市公司财务敏感区间(陈晓、常睿(2003)、陈关亭(2005)、上市公司盈余管理程度(李东平、黄德华、王振林(2001)、Chen,Chen&Su(2001)、上市公司财务特征(朱小平、余谦(2003)和审计师特征(李东平、黄德华、王振林(2001)、原红旗、李海建(2003)、李补喜、王平心(2006)。其中上市公司财务敏感区间的衡量指标主要包括:微利区间、配股达线区间、重亏区间;上市公司盈余管理程度的衡量指标主要包括:存货和应收账款所产生的应计项目、非核心收益线下项目、应计利润TACC、可操控应计利润DACE;公司财务特征的衡量指标主要包括:现金比率、资产负债率、净资产收益率、主营业务利润率、每股收益、应收账款净额占总资产的比重、主营业务收入占总收入的比重、公司规模、公司上市年限;审计师特征的衡量指标主要包括:会计师事务所的规模和声誉、会计师事务所变更、以前年度的审计意见。上市公司股权集中度与审计意见的相关性研究,则属于审计意见影响因素实证研究的空白领域。从理论上讲,上市公司股权集中度越高,控股股东对上市公司的控制能力越强,大股东通过关联交易盈余管理从上市公司转移利益的动机、能力和程度应该更大,独立性较强的审计师应该对该类公司出具非标准审计意见,股权集中度和审计意见之间应该具有相关性。实践上是否如此,需要提供数据支持。研究股权集中度和审计意见之间的关系,可以为股权结构的完善提供政策建议,可以给审计师提供关注的重点领域,具有重要的现实意义。
      
      二、研究设计
      
      (一)假设提出未实行股权分置改革的公司普遍存在法人股不流通及股权集中度较高的现象,控股股东因为不能同流通股东一起分享股价上涨的利益,存在利用绝对控制权通过关联交易或现金股利从上市公司转移利益的动机和行为。Chi-Wen Jevons Leeand Xing Xiao(2003)实证发现:关联交易利益转移方式与股权集中度呈倒“u”型关系。李增泉、孙铮、王志伟(2006)检验发现:控股股东的控制方式以及产权性质对其资金占用行为具有重要影响。如果审计师保持足够的独立性的话,应该基于该类公司的关联方转移利益行为对其出具非标准审计意见,股权集中度和非标准审计意见之间应该具有正相关性。所以提出假设:
      假设1:股权集中度和非标准审计意见正相关
      2005年中国证监会公开发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。截至2006年9月,已有1169家公司完成股权分置改革或进入股改程序,股改公司市值超过总市值93%。对完成了股权分置改革的公司而言,股权分置改革可以降低股权集中度。有利于减少第一大股东利用绝对控制带来的表决权上的优势进行关联方利益转移的空间;股权分置改革可以带来全流通,有利于抑制国有大股东因股票不流通、不能分享股价上涨利益而进行关联方利益转移的行为。该类公司因为关联方利益转移获得的非标准审计意见应该大为降低。所以提出假设:
      假设2:股权分置改革和非标准审计意见负相关
      (二)股权集中度的界定本文选择H5指数表示上市公司股权集中的程度,该指数表示前5大股东持股比例的平方和。该指标的效应在于对持股比例取平方后,会出现马太效应(即强者衡强,弱者衡弱),从而突出股东持股比例之间的差距。该指数越接近1,说明前5位股东的持股比例差距越大。一般认为,该指数若大于0.25则前5位股东的持股比例分布不均衡,股权集中度较高。
      (三)模型的建立基于上述分析,本文建立如下模型:
      OPINION=β0+β1H5+β2INNOV+β3ST+β4LOSS+β5TACC+β6LEV+β7swrrcH+ε
      具体研究变量及定义见(表1)。模型中TACC的计算公式为:TACC1=(NI1-OCF1),TAt-1其中,TACC,――上市公司第t年的应计利润总额;NIt――上市公司第t年的净利润;OCFt――上市公司第t年的经营活动现金净流量;TAt-1――上市公司第t-1年末的资产总额。
      (四)变量定义由于影响审计意见的因素除了股权集中度外,还有公司的财务敏感区间、公司的财务特征、公司的盈余管理程度和审计师特征,所以,本文加进了sT、LOSS、TACC、LEV和SWITCH五个控制变量(表1),以排除审计意见和股权集中度相关性研究中的系统误差。其中,sT公司和重亏公司(sT、LOSS)代表公司的保牌和重亏财务敏感区间,资产负债率(LEV)代表公司的财务特征,应计利润总额(TACC)代表公司的盈余管理程度,会计师事务所变更(sWITCH)代表审计师的特征。加进这些控制变量的依据在于:在上市公司面临财务危机(ST、*ST、重亏)时,关联方会通过关联交易盈余管理向其输送利益,帮助其保牌。资产负债率较高的公司财务状况较差,容易进行盈余管理。上市公司可能不满意前任审计师出具的审计意见丽变更审计师。独立性较强的审计师应该对基于上述目的上市公司盈余管理行为和购买审计意见行为出具非标准审计意见,即上述控制变量和非标准审计意见一般具有相关性。
      (五)样本选择通过CCER数据库,本文选取2005年所有A股非金融类上市公司1325家(已经剔除了财务数据不全的公司26家)作为研究对象。研究使用的财务数据根据CCER数据库提供的数据整理得到。分析使用的统计软件为SPSS12.0。
      
      
      三、实证检验分析
      
      (一)描述性统计结果分析2005年度样本公司的描述性统计结果经过整理如(表2)所示。从(表2)可知:2005年有12%的样本公司获得了非标准审计意见,有26%的样本公司完成了股权分置改革。有8%的样本公司属于sT公司,有13%的样本公司属于重亏公司,有14%的公司变更了会计师事务所;Z005样本公司H5指数的均值为0.000227,该指数小于0.25,说明样本公田前五大股东持股比例在2005年的差距较小,股权集中度较低2005年样本公司资产负债率的均值为62.4794%2005样本公司应计利润总额 除以年初资产总额的均值(TACC)为-5.5519%,应计利润总额的均值为负值,说明上市公司2005年净利润的均值小于当年经营活动现金净流量的均值,上市公司进行盈余管理时,采用了调减利润的方式,或者说存在关联方从上市公司转移利益的现象。
      (二)相关性检验结果分析
      
      模型中各变量之间的皮尔逊相关系数经过整理如(表3)所示。从(表3)可知:非标准审计意见(OPINION)与股权集中度(H5)正相关,相关系数为0.015,但不具有显著性。这从一定程度上说明了股权集中度高的公司更容易获得非标准审计意见,与提出假设时的理论分析基本一致;非标准审计意见(OPINION)与股权分置改革(INNOV)负相关,相关系数为-0.143,在0.01的显著性水平上具有显著性。这说明股权分置改革的公司不容易获得非标准审计意见,与提出假设时的理论分析是一致的;非标准审计意见(OPINION)与sT公司(sT)正相关,相关系数为0.392,在0.01的显著性水平上具有显著性。这说明ST公司更容易获得非标准审计意见;非标准审计意见(0PINION)与重亏公司(LOSS)正相关,相关系数为0.288,在0.01的显著性水平上具有显著性。这说明重亏公司更容易获得非标准审计意见;非标准审计意见(OPINION)与资产负债率(LEV)正相关,相关系数为0.249,在0.01的显著性水平上具有显著性。这说明资产负债率高的公司更容易获得非标准审计意见;非标准审计意见(OPINION)与会计师事务所变更(sWITCH)正相关,相关系数为0.093,在0.01的显著性水平上具有显著性。这说明变更会计师事务所的公司更容易获得非标准审计意见。上市公司通过变更会计师事务所达不到购买审计意见的目的,会计师事务所的独立性较强;非标准审计意见(OPINION)与上市公司盈余管理程度(TACC)负相关,相关系数为-0.239,在0.01的显著性水平上具有显著性。这说明审计师没有对上市公司的盈余管理行为出具相应的非标准审计意见。
      
      (三)回归结果分析由于因变量是0、1虚拟变量,所以进行逻辑回归。2005年度样本公司的逻辑回归结果经过整理如(表4)所示。从(表4)可知:股权集中度(H5)的估计参数为111.154,显著性概率为0.564。说明上市公司的股权集中度与非标准审计意见(OPINION)正相关,但不具有显著性。假设1得到一定程度的证实;股权分置改革(INNOV)的估计参数为-0.427,显著性概率为0.166。说明完成了股权分置改革的上市公司与非标准审计意见(OPINION)负相关,但不具有统计意义上的显著性。假设2得到一定程度的证实;sT公司(sT)的估计参数为1.252,显著性概率为0.000。说明sT公司与非标准审计意见(OPINION)正相关,在0.01的水平上具有显著性;重亏公司(LOSS)的估计参数为1.622,显著性概率为0.000。说明重亏公司与非标准审计意见(OPINION)正相关。在0.01的水平上具有显著性;资产负债率(LEV)的估计参数为0.037,显著性概率为0.000。说明资产负债率与非标准审计意见(OPINION)正相关,在0.01的水平上具有显著性;会计师事务所变更(SWITCH)的估计参数为0.533,显著性概率为0.045。说明会计师事务所变更与非标准审计意见(OPINION)正相关,在0.05的水平上具有显著性;应计利润总额(TACC)的估计参数为-0.003,显著性概率为0.693。说明上市公司的盈余管理程度与非标准审计意见(OPINION)负相关,但不具有显著性。
      
      四、研究结论及政策性建议
      
      (一)研究结论
      本文的研究结论主要是:一是股权集中度高的公司更容易获得非标准审计意见。实证发现:股权集中度与非标准审计意见正相关,但不具有显著性。股权集中度高的公司,关联方交易盈余管理和关联方利益转移的程度往往较高,审计师对上市公司的该类行为从一定程度上出具了非标准审计意见。二是股权分置改革的公司更容易获得标准审计意见。实证检验发现:股权分置改革与非标准审计意见负相关,但不具有显著性。说明完成了股权分置改革的上市公司股权集中度得到了降低,关联方交易盈余管理和关联方利益转移的程度也相应降低,股权分置改革收到了一定成效。三是财务状况较差的公司更容易获得非标准审计意见。实证检验发现:sT公司、重亏公司(LOSS)、资产负债率较高的公司(LEV)与非标准审计意见正相关,分别在0.01、0.01和0.05的显著性水平上具有显著性。财务状况较差的公司经营风险大,给其审计的会计师事务所冒的审计风险也大,审计师为了回避诉讼风险而对该类公司出具了非标准审计意见。四是变更会计师事务所的公司更容易获得非标准审计意见。实证检验发现:变更会计师事务所的公司(SWITCH)与非标准审计意见正相关,在0.05的显著性水平上具有显著性。上市公司通过变更会计师事务所达不到购买审计意见的目的,会计师事务所的独立性较强。五是上市公司盈余管理程度(TACC)非标准审计意见不存在显著的正相关关系。实证发现:应计利润总额(TACC)与非标准审计意见负相关,但不具有显著性。这说明审计师没有对上市公司的盈余管理行为出具相应的非标准审计意见。
      (二)政策性建议 就本文的研究结论笔者提出以下政策性建议:一是深化股权分置改革,降低上市公司的股权集中度。可以限制金字塔多层持股和交叉多重持股,降低控股股东所有权和控制权的差异程度。控股股东享有的控制权一般会大于其拥有的所有权,在股权集中度一定的前提下,控制权和所有权的差距越大,上市公司的关联交易盈余管理和关联方利益转移的程度越大。虽然单层控股、多层控股、交叉持股和发行优先股的公司均存在大股东拥有的控制权大于所有权的现象,但多层持股和交叉持股时,控制权和所有权差异程度最大。所以,在深化股权分置改革时,应限制上市公司的金字塔多层持股和交叉多重持殷,而不是单纯降低大股东的持股比例。在股权分置改革时,实行国有股缩股而不是只向流通股股东送股。当前我国上市公司的股权分置改革已经取得了一定的成效,但还存在控股股东取得流通权时,向流通股股东支付的对价较低,只向流通股股东送股,而不是国有股缩股,致使流通股股东因流通在外的总股数增大、每股收益下降而实际遭受损失。在进一步深入股权分置改革时。应加大国有股缩股的比例,降低上市公司的股权集中度和第一大股东的控制力。在降低第一大股东持股比例时,应确定合适的股权制衡度,使上市公司的第2-10大股东能对第一大股东的关联交易利益转移行为产生一定的制约作用。同济大学上海证券联合课题组(2002)通过实证研究发现:当第2到5大股东持股比例是第1大股东持股比例的2.13至3.09倍之间时,股权制衡的效果最好。在股权制衡条件下。第一大股东的持股比例应在15%~28%之间。二是审计师应更加关注上市公司的盈余管理程度,并出具相应的审计意见。当前我国的审计师对上市公司的盈余管理行为和盈余管理程度关注不够,也没有出具相应的非标准审计意见。由于股权集中度越高,大股东对上市公司的控制力越强,上市公司的关联交易盈余管理和关联方利益转移程度越大,所以,会计师事务所应更加关注上市公司的盈余管理程度,并出具相应的审计意见,以保护中小投资者和债权人的利益。
      
      (编辑 聂慧丽)

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