【在“一条腿走路”的市场严控仓位】鸭子几条腿走路

时间：2019-05-20 03:36:28　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　在“一条腿走路”的市场，目前只有通过仓位控制和精选个股来规避市场风险。一般私募单只个股的仓位限制是20％，而智德的单只个股仓位控制在10％以内。　　今年以来，A股“跌跌不休”，令许多阳光私募基金度日艰难。业绩不尽如人意、发行遭遇冰封。面对艰难困苦，一直顺风顺水的阳光私募也不得不放缓了前进的脚步。
　　对于这个正经历着“野蛮生长”的行业而言，此时此刻，停下脚步，看清未来的路在何方，似乎要比追逐净值上的那一毛几分钱来得重要得多。对于身处这个私募江湖中的人们，也是时候静下心来好好想想如何摆脱这靠天吃饭的命运，厘清思路，重新上路。
　　不豪赌，不空仓
　　洪榕：上海智德是一个什么样的公司?投资理念是什么呢?
　　戴非：上海智德成立于2008年，目前管理8只阳光私募产品，智德持续增长是我们的旗舰产品。实际上，公司的产品名称已经体现出了我们的投资理念，那就是“持续寻求风险收益配比之最佳组合，以实现绝对收益和长期超额回报”。
　　我们为有限高端客户提供投资服务，专注于证券投资管理及财务顾问业务，希望成长为一家绝对收益和超额回报并重的国际股权对冲基金管理公司。
　　洪榕：我感觉投资确实是一件越来越专业的事情，对参与其中的投资者或者机构的专业要求也将会越来越高，尤其是我们已逐渐国际化了的市场，越来越让人难以捉摸了。就如今年，不少投资者，包括我们一直认为的“聪明的钱”的代表一阳光私募，也是措手不及，业绩表现普遍不佳，不知道智德是如何度过这段艰难时期的呢?
　　戴非：在“一条腿走路”的市场，我们目前只有通过仓位控制和精选个股来规避市场风险。智德属于偏好成长股的私募基金，因此，今年我们的业绩不可避免地受到了影响。但在今年5月份之后，我们果断降低了仓位，基本保持在30％左右，因此，业绩虽然受到影响，但仍在可控范围内。
　　做投资，风险控制永远是第一位的，智德不会像某些基金一样选择“豪赌”。一般私募单只个股的仓位限制是20％，而智德的单只个股仓位控制在1 0％以内。
　　我们也绝不会轻易空仓，毕竟对投资者来说，他把钱给我们管的目的不在于获取定期存款的收益，投资的目的在于在承担一定风险的前提下为客户获取最大收益。
　　市场已处底部仍将建仓“成长股”
　　洪榕：其实，在今年的早些时候，我就听说有一些私募通过提高认购门槛对其产品规模进行一定的限制。同时，在市场中大多数人仍在恐慌之时，又有一批私募发了不少目标回报型的阳光私募产品。
　　戴非：规模往往是业绩的杀手，“一条腿走路”遇上了熊市，适当地控制资产规模也是风控的一种有效方法。
　　对于智德而言，从我们团队目前的管理能力看，50亿左右的资产规模是我们的目标。
　　洪榕：是不是会担心由于规模扩张后，“树大招风”从而影响业绩表现?
　　戴非：显然不会，我们不怕被曝光，私募就是应该阳光化。每三个月我们都有一次与投资者的电话会议，我们也通过投资月报、给投资者的信等如实告知客户我们的投资情况和想法。另外，只要投资的股票有实质的基本面支持，能保证未来几年的可持续增长，规模扩张后，在一个合理的价位，即使我的持股数进了F10那又何妨呢?
　　洪榕：A股跌了大半年，对于未来行情智德如何判断?哪些股票会进入你们的股票池?
　　戴非：A股跌跌不休让很多投资者没了方向，之所以萎靡不振的一个关键原因是，A股没有赚钱效应。房地产调控后，民间资本最热衷什么?热衷于放贷，其利润远远高于进入股市。而现在，这一切都在逐渐改变。更可喜的是，宏观政策也出现微调信号，甚至按我们的判断，未来存准率有可能会下调，而一旦市场利率下调，那么股市一定会成为各路资金尤其是房地产资金的宠儿。
　　至于未来我们股票池的制定，仍将以成长股为主。但是我想强调一点，所谓的成长股并不就等同于小盘股，我们所定义的成长股最简单的一个评判标准是：未来三年业绩增长确定，每年保持30％以上增长的上市公司才会入选股票池。
　　洪榕：单边市无法逃过靠天吃饭的命运，一条腿走路的市场会走得越来越艰辛。但好在随着股指期货、转融通业务的开展，国内市场的对冲已经成为现实。看准大势者，方能赚到大钱，先知先觉者已开始了“中国式的对冲”。据我了解，智德对于对冲基金也是非常地感兴趣，并一直非常积极地参与和筹备。
　　戴非：是的，智德非常期待中国对冲时代的来临，并且我们要力争成为中国对冲基金的先行者。我们的投研核心团队中，有海外教育背景的占七成，而且我们本身具备管理海外对冲基金的丰富经验。

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