【我国建材行业盈余质量评价体系构建与应用】评价体系构建
时间：2018-12-23 12:48:54 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
摘要：会计盈余已经成为我国证券市场监管的重要手段，成为评价上市公司质量的关键指标之一。人们对上市公司财务报告的关注不再仅仅停留在表面上的盈利数量，开始把更多的目光转向盈利质量的分析上。如何利用会计信息来鉴别上市公司的盈利质量，已成为广大投资者决策的主要手段。本文采用规范研究和实证分析相结合的方法，对上市公司盈余质量的评价进行单项指标设计，构建了建材类上市公司盈利质量的综合评价指标，并结合我国上市建材公司冀东水泥的财务数据进行了实证分析。
关键词：建材行业 盈余质量 评价体系
一、引言
2001年美国安然事件的爆发，会计盈余数据的真实性和可靠性受到质疑，引起了社会各界的广泛思考。由于上市公司盈余获取和现金流入并不同步，加之目前我国证券市场上也存在较为严重的利润操纵现象，有必要加强上市公司盈余质量的分析。但目前盈余质量的研究大多只限于定性描述，还没有形成系统的理论体系，因此如何合理评价公司的盈余质量就显得十分重要而迫切。FASB在第2号财务会计概念公告《会计信息质量特征》中提出了会计信息的两个主要质量特征：相关性和可靠性。可见，盈余质量应包含两层含义：与真实盈余的匹配程度，以反映过去会计期间账面盈余的真实性；与企业未来净现金流量数额、时间、或然性的匹配程度，主要取决于历史盈余的现金保障水平及其持续性、安全性和成长性。会计盈余不仅要对历史业绩进行客观反映，而且应作为企业“未来经济价值创造能力的指示器”，为信息使用者预测企业未来净现金流人的数额、时间和或然性提供适当基础。但现行会计盈余与未来现金流并没有建立直接联系，需要对其他资产和负债项目的变动净额进行预期，增添了许多非定量因素，同时由于真实盈余不可测定，因此本文的实证研究对我国上市公司会计盈余质量所确立的评判标准为“企业未来一段时间盈利保持现有盈利水平，或在现有盈利水平的基础上持续增长的能力或可能性”，简称为“盈余的可持续增长能力”。
二、盈余质量单项评价指标
(一)盈余持续性指标 目前我国上市公司的盈余既包含经常项目带来的盈余也包含非常项目带来的盈余，然而，经常性业务带来的盈余具有持续性，而偶发交易和事项带来的盈余不具有持续性，因此，不同的盈余构成项目对预计未来现金流量有不同的意义和价值。企业盈余持续性指标主要有：(1)营业利润占利润总额比重。其计算公式为：营业利润占利润总额比重=营业利润，利润总额×100％。利润总额由营业利润、投资净盈余、营业外收支和补贴收入等构成，其中营业利润属于持续性盈余，营业外收支则属于一次性盈余，不具有持续性。投资盈余是否有持续性要看具体情况。一般而言，短期投资盈余、长期投资转让差价盈余属于一次性盈余，不具有持续性；长期债券投资利息收入在债券持有期限内有持续性；长期股权投资持有盈余的持续性取决于被投资单位盈余的持续性。根据以上分析，营业利润占利润总额比重越大，企业盈余持久保持的可能性越大，盈余质量越高。(2)主营业务利润占利润总额比重。其计算公式为：主营业务利润占利润总额比重=(主营业务利润－管理费用－财务费用－营业费用)／利润总额×100％。该指标是衡量盈余质量水平的重要指标。主营业务利润是企业日常经营活动中的主要活动所创造的利润，是期间费用得到补偿的基础，也是企业净盈余的源泉。因此企业要能持续发展，只有立足主业，锻造核心盈利能力，不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。(3)非经常性损益占净利润比例。该指标反映了企业非经常性损益对当期净利润的影响，其计算公式为：非经常性损益占净利润比例=(1－扣除非经常性损益后的净利润／净利润)×100％。非经营盈余的来源主要是资产处置和证券交易，资产处置不是企业的主要业务，不反映企业的核心能力，证券交易取得的盈余有其偶然性和高风险性，因此，虽然非经常性盈余也是“盈余”，但不能代表企业的创利“能力”，其质量也不能同经常性盈余的质量等同。非经常性损益占净利润的比例越高，则盈余质量越低。
(二)现金保障性指标会计盈余的确认建立在权责发生制和会计分期假设基础之上，是某一会计期间账面收入和账面费用配比的结果，体现为应计现金净流入和可能财富的增加，但并不直接等同于实际现金净流入与真实财富增加，只有当应计现金净流入成为实际现金净流入时才表明盈余的真正实现。因此，盈余质量还指企业创造自由现金流量的能力，这些自由现金流量是指在扣除了税费以及相关资本性支出之后的现金流量。企业现金保障性指标主要有：(1)净利润现金比率。其计算公式为：净利润现金比率=经营活动现金净流量／净利润×100％。净利润来源于损益表，反映应计制下的经营成果，经营活动现金净流量来源于现金流量表，反映现金制下的经营成果。该指标可大体上反映会计盈余的现金保障水平，该比率越高，盈余质量越好。(2)现金流量偏离标准比率。其计算公式为：现金流量偏离标准比率=经营现金流量／(净利润+折旧+摊销)×100％。该指标衡量实际现金流量偏离标准水平的程度。由于折旧和摊销是属于非付现费用，一般来讲，该指标应在1左右。如果该值为负数或远低于1，则属于严重的不正常状态，降低了盈余的质量。(3)销售现金流入比率。其计算公式为：销售现金流入比率=营业现金流入量，销售收入净额×100％。该指标可反映企业销售的收现水平，该比率越高说明应计现金流入转化为实际现金流入的能力越强，收入质量越好，从而盈余质量越高；反之，则意味着企业收入存在严重质量问题，要么企业处于过度经营状态，要么有利润操纵之嫌。
(三)成长性指标盈余的成长性是指企业盈余水平变动的基本态势，如果企业某一期盈余水平很高但缺乏稳定，这并不是良好的财务状况。盈余的成长有两种表现形式：一是在连续几个会计年度，盈余水平围绕在某一水平线上下小幅度波动；二是随时间延续，盈余水平不断上升。各利益相关者更愿意看到后一种的情况。盈余的成长性取决于企业业务结构及企业所面临的外部环境的稳定性。稳定的或逐年增长的盈余水平是企业活力的保证。企业成长性指标主要有：(1)销售增长率。其计算公式为：销售增长率=(本期主营业务收入－上期主营业务收入)／上期主营业务收入×100％。销售增长率是体现企业成长性的一个最重要的指示器，销售增长率的高低可大体反映企业所处的成长阶段。一般而言，处于初创期或成长期的企业有较高的销售增长率，处于成熟期的企业销售增长率较低，而处于衰退期的企业销售增长率为负值。显然，销售增长率越高，表明企业未来盈利增长的空间越大，盈余质量越好。(2)主营业务利润增长率。其计算公式为：主营业务利润增长率=(本期主营业务利润－上期主营业务利润)/上期主营业务利润×100％。该指标体现企业主营业务利润的历史增长态势。从中短期的眼光看，企业的未来很可能是过去的延续，除非外部环境出现影响企业的重大变化，或企业拟进行根本性的业务、资产、制度、管理重组，如果缺乏这方面的佐证信息，可以合理推断在未来一段时期内，该企业的主营业务利润仍将延续历史的增长态势。
(四)安全性指标风险是影响企业价值的两个基本因素之一，对企业盈余质量进行分析，必须充分关注企业所面临风险的大 小。报酬与风险对称是经济生活中的普遍规律，企业在高风险状态下运行而获取中等甚至低水平的盈余显然不是投资者所愿意看到的。企业安全性指标主要有：(1)长期资产占总资产比重。其计算公式为：长期资产占总资产比重=长期资产，总资产×100％。经营杠杆系数能较精确的衡量由于成本习性结构的差异所导致的经营风险水平差异，但由于企业损益表对成本费用是按其性质分类列示，而不是按习性分类列示，因而增加了计算经营杠杆系数的难度。由于一个企业的固定成本大都是长期资产的折旧或摊销转化而来的，因此其资产结构就大体决定了其成本习性结构。(2)资产负债率。其计算公式为：资产负债率=负债总额，资产总额×100％。企业所支付的利息费用中有一部分已资本化，并没有在损益表所列示的财务费用中完全体现，影响了计算财务杠杆系数的资料可得性。资产负债率可作为财务杠杆系数的替代指标，衡量企业由于负债融资程度所导致的财务风险水平。
(五)盈余真实性指标盈余的真实性包含两个层次：一是盈余的确定必须以实际发生的经济业务为基础并遵循会计准则和会计制度，这是盈余最基本的质量要求。如果企业报告的是虚假盈余，不但不能为决策提供有效的信息支持，相反会误导信息使用者的决策。二是会计盈余尽量与经济学的盈余即真实盈余接近，这需要对现行会计模式进行改进，如盈余确认原则的改进，由于权责发生制确定的盈余是一种主观评价，并不能盈余的真实性提供保障。还要提供补充的真实盈余信息，对现行盈余确认模式下生成的信息进行调整。这种方法可以分为两步：一是基于真实盈余概念的调整；二是考虑物价变动、商誉等因素的调整。
三、盈余质量综合评价指标
(一)指标的选取从会计盈余质量的核心要素出发所设计的单项评价指标体系，为上市公司会计盈余质量综合评价指数(EQI)的构建提供了基础，但并非每个指标均需纳入综合评价指数。在构建会计盈余质量综合评价模型时，从理论上分析将对会计盈余质量产生直接影响的变量，而不同行业的综合评价指标体系不同。本文以我国建材行业为实证研究对象，根据建材行业的特点，筛选了五个相对差距较大，且从理论上对会计盈余未来可持续增长能力有较强解释力的因子指标，即主营业务利润占利润总额比重、经营活动现金净流量／营业利润、销售增长率、长期资产占总资产比重、总资产周转率五个指标，分别反映企业盈余的持续性、盈余的现金保障性、企业成长性、盈余安全性、企业综合运营效率和资产质量。
(二)权数的赋予所谓赋权的过程，实际上就是对各指标在整个指标体系中的相对重要性程度进行评价和确认的过程。如果某项指标在所有被评价对象上观测值的变异程度较大，说明评价对象达到该指标平均水平的难度较大，因而该指标可以明确区分各个评价对象在此方面的能力，应当赋予其较大的权数；反之，则应赋予较小的权数。以2005年至2007年我国建材类上市公司为样本，采用变异权数法确定各指标的权数为：W1=0.220；W2=0.429；W3=0.165；W4=0.084；W5=0.102。
(三)盈余质量综合评价指标根据上述分析可将盈余质量综合评价指标(EQI)设计为：EQI=0.220X1+0.429X2+0.165X3+0.084X5+0.102X5。其中，X1为主营业务利润占利润总额比重；X2为经营活动现金净流量／营业利润；X3为销售增长率；X4为长期资产占总资产比重；X5为总资产周转率。本文根据上述盈余质量的评价体系，结合冀东水泥公司2005年至2007年的主要财务数据，对冀东水泥公司的盈余质量进行单项指标分析和综合指标分析。
四、冀东水泥公司的盈余质量分析
(一)单项指标分析冀东水泥公司是一家建材企业，对其盈余质量的单项指标进行整理汇总见(表1)。可以发现：(1)盈余持续性分析。冀东水泥公司2005年至2007年营业利润占利润总额比重和主营业务利润占利润总额比重持续上升，三年均值超过了50％，且在2007年实现了大幅增长；而非经常性损益占净利润比重2005年至2007年升降交替，但变动幅度不大，均值为9.67％，盈余质量表现一般。这表明从整体看，近三年冀东水泥公司的盈余质量表现出较高水平，并有一定的持续性。(2)盈余现金保障性分析。冀东水泥公司2005年至2007年净利润现金比率分别为398.25％、86.08％、143.45％，虽然与2005年相比，2007年该指标下降，但三年均值为209.26％，处于较高水平；2005年至2007年现金流量偏离标准比率分别为111.19％、158.79％、138.39％，均在1左右，且均大于1，属于正常状态；2005年至2007年销售现金流入比率分别为106.81％、111.84％、165.51％，均值为128.05％，有了持续较大增长。通过上述指标分析，表明公司会计盈余的现金保障性水平较高，公司近三年整体盈余质量表现良好。(3)成长性分析。冀东水泥公司2005年至2007年销售增长率分别为25.19％、25.33％、32.58％；主营业务利润增长率分别为29.57％、30.00％、55.45％。可见，公司近三年的业务量、主营业务利润均呈现出历史增长态势，这表明公司未来盈利增长的空间较大，盈余质量较好。(4)盈余安全性分析。冀东水泥公司2005年至2007年长期资产占总资产比重分别为75.67％、75.62％、68.89％，逐年略有降低，表明该公司盈余不确定性减弱，安全性提高；但同时该公司2005年至2007年资产负债率分别为63.54％、61.04％、67.10％，略有上升，表明2007年该公司盈余的不确定性相对于前两年略有增强，安全性减弱。盈余安全性的两个指标变动趋势虽然相反，但幅度并不大，即盈余安全性比较稳定。综合上述分析可知，从2005年至2007年三年整体看，冀东水泥公司的盈余质量表现良好。
(二)综合指标评价根据上述盈余质量综合指标，并结合冀东水泥公司2005年至2007年主要财务数据，得到冀东水泥公司的综合指标，可以据此对其盈余质量进行了简单综合评价。冀东水泥公司2005年至2007年会计盈余质量综合指标数据如(表2)所示。根据选取的五个单项指标，以及对该五个指标根据变异权数法所赋予的权数，得出盈余质量综合评价指标：2005年盈余质量综合指标为：EQI=0.220×31.57％+0.429×840.41％+0.165×25.19％+0.084×75.67％+0.102×35.06％=301.59％；2006年盈余质量综合指标为：EQI=0.220×47.72％+0.429×672.67％+0.165×25.33％+0.084×75.62％+0.102×43.63％=314.06％：2007年盈余质量综合指标为：EQI=0.220×71.19％+0.429×665.51％+0.165×32.58％+0.084×68.89％+0.102×67.10％=319.17％。如(表2)所示，2005年至2007年冀东水泥公司的综合指标分别为314.06％、301.59％、319.17％，均表现较高值，表明该公司盈余质量水平很高，且持续增长。而实际计算的冀东水泥公司2005年至2007年净资产报酬率(分别为5.87％、8.48％、13.78％)较高，也是持续增长，这种财务表现与该公司良好的盈余质量水平趋势相吻合。
五、结论
本文在借鉴国外盈余质量评价方法的基础上，结合中国证券市场的特点，从上市公司公开的财务报表中选择相关信息，建立我国上市公司盈余质量评价体系，并通过实证分析构建了适合我国证券市场的建材类上市公司盈余质量综合评价指标模型，可以帮助投资者从盈余的持续性、稳定性、成长性、现金保障性和真实性五个维度对盈余质量进行分析，从而更加全面地了解建材类上市公司披露的会计盈余数据的信息质量，推动上市公司盈余质量的改善。
(编辑 虹云)
