融资租赁会计处理【汇率波动对我国船舶融资租赁的影响】
时间：2019-05-25 03:18:13 来源：柠檬阅读网 本文已影响 人 
［摘 要］随着人民币汇率的不断上涨，很多涉外经济主体都面临着很大的汇率风险。尤其是中国的航运企业，其融资大都选择人民币贷款，但现金流却以美元计价，使其面临汇率风险。基于等额年金法和等额本金法来分析汇率波动对我国船舶融资租赁的影响，并对此提出航运企业规避汇率风险的对策和建议。
［关键词］融资租赁；人民币；汇率；船舶
［中图分类号］F830 ［文献标识码］A ［文章编号］
2095-3283（2012）02-0094-03
一、引言
自2008年国际金融危机爆发以来，大多数西方国家纷纷采取一些货币政策以刺激经济的复苏，如美国通过不断的货币量化宽松政策来刺激本国经济。然而，美元的泛滥，导致世界各国汇率急剧波动，尤其是人民币汇率近几年一直呈现上涨的势头，从2005年7月的1美元兑换8.2369元人民币到2011年7月的1美元兑换6.4614人民币，人民币升值幅度高达22%，并且市场上仍然对人民币升值存在预期，导致大量的游资进入中国，成为推高我国通货膨胀的原因之一。中国的经济也面临着两难的选择，为了抑制通货膨胀，中央银行多次上调存款准备金率，从而抑制银行贷款，另外为了回笼资金，央行也提高了存款利率。而根据利率平价理论，中国存款利率的提高又会吸引外资的进入，加剧对人民币升值的预期。
目前的这种汇率形势对航运企业船舶融资十分不利，存款准备金率上升，使得其很难从银行贷到资金，于是获取资金相对容易的融资租赁方式受到了大多数航运企业的青睐。目前，船舶融资租赁已经成为仅次于银行贷款的第二大船舶融资渠道。可是，企业需要支付给船舶融资机构的是以人民币为计价单位的还款，但是却面临着以美元为计价单位的现金流，从而让航运企业暴露在汇率的风险之下。因此，了解汇率对我国船舶融资租赁的影响十分必要，也有利于航运企业做好汇率的风险管理。
二、船舶融资租赁
（一）融资租赁的定义
根据《中华人民共和国合同法》第237条规定，“融资租赁合同是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同。”而在《企业会计准则——租赁》中也对融资租赁进行了界定，是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险与报酬的租赁，即全部风险与报酬都由出租人转移到了承租人。本文主要针对人民币汇率对新造船融资租赁的影响进行探讨。
（二）船舶融资租赁的流程
根据融资租赁的定义，新造船融资租赁实质上涉及了两个过程，一是融资租赁机构（出租人）与船厂之间的资金流转与船舶交付的过程，另一个则是融资租赁机构（出租人）与航运公司（承租人）之间的租金支付和船舶残值的处理。
在船舶建造过程中，承租人需要向出租人提供一定的担保，因为船舶不同于其他资产，其变现比较困难，加之船舶是根据承租人的要求建造，为该船寻找下一个合适的承租人需要花费时间和金钱成本。另外，船舶的建造周期比较长，支付价款也是根据船舶建造的不同时期进行支付（如表1所示）。承租人的担保一方面可确保船舶购买合同的顺利实现，另一方面也是对出租人自己利益的维护。
对于第二个过程，出租人仍对船舶具有所有权，只是船舶所有权中的占有、使用和收益归属于承租人，由承租人向出租人支付租金（融资租赁的租金实质上是使用资金的对价，所以船舶是具有残值的），融资租赁期满后，承租人通常会选择回购船舶，双方再根据船舶的残值进行商讨，一般都会提前在融资租赁合同中对船舶的残值进行相应的规定。出租人的收益来源于借贷之间的利差，而承租人的收益则来源于船舶的经营，具体关系如图1所示。
图1 融资租赁各方关系
（三）融资租赁与银行贷款的比较
1.融资额度不同。银行对于船舶的融资，一般需要抵押不动产，具体的做法就是航运公司同造船厂签订造船合同，然后将造船合同抵押给银行，银行再将贷款拨给航运公司，由于对船舶的营运不了解，一般的贷款额度都在40%~80%不等，具体的额度还受国家的经济状况和央行的信贷政策等限制。而融资租赁相对于银行贷款的优点在于抵押方式灵活，而且根据《企业会计准则——租赁》的相关规定，融资租赁获得的贷款额度可以达到90%以上，缓解企业的资金压力。
2.物件的归属不同。对于银行贷款而言，不管贷款合同是生效还是贷款合同结束，船舶的实质所有权都归属于借款人。只是在贷款合同存续期间，借款人将该船舶抵押给了银行，贷款合同结束后相应的抵押也就消失。而对于融资租赁而言，融资租赁合同生效之时，船舶的所有权是属于融资租赁公司，也就是出租人，而在融资租赁合同结束之时，承租人有权要求留购船舶。
3.还款方式不同。银行贷款对还款的时间和数额要求相对比较严格。而融资租赁对于租金的偿还要求则比较灵活，可以根据合同制定不同的还款期间，而且也是采用浮动的贷款利率，在上海银行同业拆借利率基础上进行一定的浮动，方便企业根据自己的收益状况偿还资金。
三、汇率波动对船舶融资租赁的影响
（一）人民币汇率
在研究人民币汇率对船舶融资租赁影响之前，需要对所使用的汇率指标进行明确的界定。汇率指标可以分为实际汇率和名义汇率，也可以分为名义有效汇率和实际有效汇率。
1.名义汇率是指一个国家的货币兑换成为另外一个国家货币的比率，它是以一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格。
2.实际汇率指的是名义汇率剔除通货膨胀之后的汇率。
3.名义有效汇率是以贸易比重为权数的有效汇率，它所反映的是一国货币在国际贸易中的总体竞争力和总体波动程度。
4.实际有效汇率是指名义有效汇率剔除各国通货膨胀之后加权所求得的汇率。
本文所指的汇率实质上就是由中央人民银行公布的人民币兑美元的名义汇率。
（二）汇率风险
船舶不同于房地产和黄金等资产的原因在于它虽能带来收益，但在长期的过程中无法增值，只有通过未来预期的现金流来反映它的价值。因此承租人如果面临着需要用人民币来支付出租人的租金，而营运收入又是美元的话，就会遭受到汇率风险。这里的汇率风险可以分为三大类：交易风险、折算风险和经济风险。
1.交易风险。是指由于受到汇率波动的影响，而使得涉外经济主体的应收外币资金与应付外币资金的价值变得不确定。它是汇率波动对公司现金流的影响，是一种最常见的外汇风险。
2.折算风险。又称为会计风险或换算风险，主要指企业把外币余额折算为本国货币时，由于汇率变动导致的会计账簿上的有关项目发生变动的风险。
3.经济风险。又称为经营风险，是指因经济前景的不确定性，各经济实体从事正常的经济活动时蒙受经济损失的可能性。
由于折算风险主要是在公司账面上反映，而经济风险又是经济主体在经济活动中所必然面临的问题，因此本文主要是从交易风险上研究人民币汇率的波动对船舶融资租赁的影响。
（三）汇率波动对船舶融资租赁影响的实证分析
为了研究汇率波动对船舶融资租赁的影响，需要有如下假定：首先融资租赁合同采用的是固定的利率，从而剔除利率对融资租赁现金流的影响；其次是承租人存在稳定的现金流，并且每次还款的时间相同；最后是船舶的残值已经计入到每次还款的租金当中，所以融资租赁合同结束后，船舶的残值为零不需要进行贴现。
本文将通过等额年金法和等额本金法来建立现金流模型分析汇率波动对船舶融资租赁的影响，为方便计算我们假定船舶合同签订到承租人启付租金的时间为2年。设A为等额年金法下，根据融资租赁合同规定的折现率所求得承租人定期支付给出租人的租金；C为等额本金法下面的每期支付的租金；
C1为租赁公司在造船合同签订时所借贷的总资金额；en为第n期时单位美元兑换人民币的汇率；Ii为等额成本下第i期应还的利息；i为第i期，i是整数，取值范围为1到n；n为根据融资租赁合同所规定的还款期数；Rn为从第i-1期到第i期承租人所获得的美元收入，这其中已经剔除相关的成本和税收；r1为租赁公司的贷款的年利率；r2为融资租赁合同规定的折现率；t为每期还款之间的时间间隔。
1.等额年金法
等额年金法下，承租人每期支付的租金相同，各期租金按照起租日贴现，然后汇总等于起租日资金总额。由此可得：
C1（1+r1）2=ni=1A（1+r2t365）i（1）
据此可以求得每次还款的金额：
A=C1（1+r1）2=r2t（1+r2t365）n365［（1+r2t365）n-1］（2）
要使得承租人避免因汇率的波动而蒙受损失，需要满足的条件：在n期还款期当中，船舶收入最少的那一期要不小于当期向出租人支付的租金，用数学公式表示为：
R=min（R1，R2，……，Rn）（3）
e=min（e1，e2，……，en）（4）
Re≥A（5）
所以保证承租人每期都能盈利的汇率条件是：
e≥
C1（1+r1）2=r2t（1+r2t365）n365［（1+r2t365）n-1］R（6）
保证承租人营运船舶不亏本的临界条件则是要求船舶收入与租金之间的差值的净现值为零，即：
NPV=ni=1Riei-A（1+r2t365）i（7）
根据NPV=0，可以求出一组汇率，利用数理统计的方法计算出这组汇率的均值和方差，就可以求得能够保证承租人不亏本的汇率临界条件。
2.等额成本法
等额成本法下，每期租金分为本金和利息两部分，本金是用租赁成本除以期数，而每期应付的利息则是以期前的本金余额为基数计算，由此可得：
每期的本金：C=C1（1+r1）2n（1）
第i期应还的利息：Ii=［C1（1+r1）2-（i-1）C］r2t365（2）
由等额成本法的特点可以知道，在该方法还款下，利随本减，第一期承租人还款的金额最多，所以要满足承运人每期都能盈利需要满足的条件是：
对于第i期都有：
Riei≥［C1（1+r1）2-（i-1）C］r2t365+C1（1+r1）2n（3）
在这种计算方法下，允许汇率在不同的时期存在不同的波动，且比等额年金法下的汇率要求宽松得多。
（四）结论
1.当融资利率不变的时候，汇率的风险主要承担者是承租人，出租人承担的只是承租人的信用风险。所以承租人要规避未来汇率的风险，就必须采取相应的金融工具来规避汇率风险。
2.承租人选择等额年金法和等额成本法所面临的汇率风险是不同的。在等额年金法下，要求的是汇率在合同签订时期的均值和方差都相对稳定，但是在目前人民币面临强劲的升值预期的情况下，要想满足这一点显然比较困难。而采取等额本金法，则对汇率波动的要求没有那么严格，可以在一定程度上避免汇率波动所带来的风险。
3.承租人融资租赁新船时需要计算自己的内部报酬率，以确定汇率波动在何种范围内是承租人可以接受的，如果汇率的风险超出承租人可控范围，则应重新制定融资租赁决策。
四、船舶融资租赁规避汇率风险的对策建议
（一）国家应拓展航运企业国际融资租赁渠道
我国航运企业之所以会面临如此大的汇率风险，原因在于我国的航运企业在国外融资受到了诸多限制。虽然我国在天津开展了SPV（特殊目的载体）项目，但是效果并不尽如人意。据挪威融资租赁银行的一份调查显示，中国企业融资的95%的款项都是人民币，航运企业在目前人民币升值的预期下遭受汇率风险在所难免。国家应制定和出台切实可行的相应制度和政策措施，扶持航运企业到国际市场上进行相应的融资，规避由于汇率波动所带来的风险。
（二）航运企业综合考量购买新船条件
对于承租人而言，首要的是保证购买新船能够有能力支付租赁公司租金，良好和稳定的现金流是实现这一目标的根本保证。所以承租人要做融资租赁决策的时候需要根据公司的现实状况，未来的航运市场行情，预计购买船舶运输货物的发展前景来进行综合考虑，合理规避汇率风险中的经济风险和交易风险。
（三）航运企业应利用适当的金融工具来避险
利用适当的金融工具是当前规避外汇风险的主要手段之一，包括远期合约、期货和期权合约以及利率互换和货币互换等。航运企业需要根据自己实际的现金流来选择合适的避险工具。航运企业也可以参考人民币NDF（无本金交割）来判断未来人民币汇率的走势。比如航运企业采取的是等额年金的还款方式，就可以采取外汇的期货合约来进行套期保值，规避外汇风险。
［参考文献］
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［3］栾培强.人民币汇率变动对物价和资产价格影响的实证分析［D］.复旦大学，2010.
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（责任编辑：张彤彤）
