中国股市的2月效应:股市1月效应

时间：2019-05-20 03:35:18　来源：柠檬阅读网本文已影响人

　　中国股市不存在显著的1月效应，相反2月的平均回报明显优于其它月份。因为投资者多在2月重整全年的投资策略及入市，有助推高2月的股市表现。　　新年伊始，万象更新，一个好的开始意味着成功的一半。今年上证综指首月表现理想，上涨4.2％，惟深证综指表现较为逊色，下跌1.3％。
　　由于投资者乐于视年初的良好表现为全年市场乐观的信号，故1月的股市走势备受重视，形成坊间经常谈论的“1月效应”。不过，学术界普遍认为，1月效应不适用于中国股市，相反“2月效应”更为明显。
　　所谓“1月效应”，其实是两种效应。正统的1月效应，是指1月的股市表现尤其突出，特别是小型股涨幅优于大型蓝筹股。2009年《中国股票市场1月效应的实证研究》当中，学者李红兵以1997至2007年沪深两市A股指数的每日收益率为研究样本，结果表明中国股市并不存在显著的1月效应。
　　有观点指出，2月为农历新年的首月，象征中国人新一年的开始，沪深股市2月回报也是所有月份中最高。由于投资者及基金经理或于年底(12月或1月)前进行“粉饰橱窗”，即沽售亏损的股票投资，并于2月重整全年的投资策略及入市，因此有助推高2月的股市表现，不过2月效应未能通过统计学上的验证。
　　另一种1月效应则称为1月温度计，是指根据1月的股市走势可以预测整年表现，1月市升则全年市升，反之亦然。从附表可见，1月温度计的准绳度各异，以上证综指为最高。
　　过去20年，上证综指的1月表现，涨跌各有10次，而1月涨跌与全年走势一致的，各有8次，其准绳度均高达80％。至于深证综指方面，1月温度计的准绳度则较差。期间1月上涨与全年走势相同的，共有5次，其准绳度只有56％；下跌的准绳度则较高，达70％。
　　2月温度计的准绳度普遍低于1月。从过去20年上证综指的数据来看，2月涨跌与全年走势一致的，分别有9次及3次，其准绳度均达60％。
　　深证综指方面，2月涨跌与全年走势相同的，分别有7次及2次，其准绳度为41％及100％。虽然2月温度计的准绳度较为逊色，但历年以来，2月上涨的概率确实较1月为高。以上证综指为例，20年当中，2月上涨有15次，相反1月上涨只有10次。由此可见，投资者于2月入市的获利机会则较高。
　　值得注意的是，上述有关1、2月温度计的统计样本不足，其统计结果未经严谨的统计学验证，仅作参考。而且，参考美股经验，此类效应对小型股的影响较为显著，对大型蓝筹股的影响则有限，因此能否单以1月或2月涨升推断大市有力持续上扬，仍然有待观察。
　　再者，在2月至3月期间，市场焦点将重回欧债问题，大市随时会出现回调。不过，待首季欧债偿债高峰期过后，资金将流入亚洲等增长潜力较大的地区，特别是中国，有望于下半年重拾升轨。

中国股市的2月效应:股市1月效应

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